民生证券-政策动态点评：年终盘点，政策研究的三点“经验法则”-241230

1. 2024年政策转向的关键在于紧跟党中央的调研动态，尤其是地方经济压力的深入分析。

2. 财政发力将优先支持地方政府化债，形成“两步走”策略，先减负再刺激消费。

3. 提振消费需采取开放型和试验性的方法，财政支出结构优化将促进消费需求的逐步释放。

年终盘点的投资报告总结了宏观政策研究的三点经验法则，适用于2024年及2025年。

首先，政策转向往往与党中央的调研活动密切相关，2024年9月的政策转向就是在总书记调研黄河流域发展后发生的，显示出对经济基本面的深入关注。

其次，财政政策的发力需依赖地方政府，优先化解地方债务压力，以便中央政策能够更有效地实施。

这一逻辑在10月的报告中得到了阐述，强调财政加力将遵循“化债”与“刺激消费”的两步走原则。

最后，提振消费的策略将采用开放型和试验性的方式，政府将逐步从投资驱动转向消费内生驱动，消费支持的措施将是一个渐进的过程。

这些经验法则为投资者提供了政策动态的判断依据，但需警惕未来政策可能不及预期、国内经济形势变化及出口波动等风险。