华西证券-长债大幅调整，怎么办-240927

1. 9月政治局会议释放了经济政策信号，导致债市大幅调整，但长端利率已基本调整至合理水平。

2. 增量财政政策的担忧引发了债市大幅度调整，但政府债的净发行规模预计在1-3.3万亿元之间，对资金面和经济基本面的影响相对可控。

3. 债市可能面临进一步调整的风险，但在学习效应下，股市走强、供给提升等单变量影响力可能在边际减弱，债市调整幅度或在15bp左右。

1. 9月底中央政治局会议召开，经济板块议题提振市场风险偏好，股市表现强势，债市收益率急转向上。

2. 降息后长端利率的合理定价可从利差和市场预期两个维度判断，目前10年国债收益率的市场合意区间为1.97%-2.10%，30年国债为2.16%-2.30%。

3. 增量财政政策的担忧引发债市大幅度调整，可能动用的财政工具包括国债剩余限额、政府债结存限额等，对债市影响主要在政府存款形成、对经济基本面的预期、直接的供给压力等方面。

4. 债市面临“组合压力”，但在学习效应下，股市走强、供给提升等影响力可能在边际减弱，债市调整幅度可能更适合作为一项极端值参考。

5. 债市调整暂未辐射至信用板块，但需要密切关注利率与信用的联动性及市场风险偏好的变化，风险提示流动性出现超预期变化。