爱旭股份：东吴证券-爱旭股份-600732-2024年业绩预告点评：行业低谷业绩承压，ABC出货持续高增-250206

投资标的：爱旭股份（600732） 推荐理由：尽管公司2024年预计亏损，但ABC组件出货持续高增长，成本优化显著，预计25年盈利回暖。

行业供需修复及ABC产品溢价潜力，维持“增持”评级。

风险包括政策不及预期及竞争加剧。

- 爱旭股份预计2024年归母净利润亏损47.5-58.5亿元，业绩承压主要受行业低谷和价格压力影响。

- ABC组件出货持续高增，预计2024年Q4出货量约3.4-3.5GW，成本优化有望进一步降低。

- 尽管短期盈利承压，预计2025年行业回暖，维持“增持”评级，但需关注政策和竞争风险。

爱旭股份（600732）发布了2024年业绩预告，预计归母净利润亏损在47.5亿至58.5亿元之间，扣非归母净利润亏损在47.5亿至57.5亿之间。

预计2024年第四季度归母净利润亏损在19.2亿至30.2亿之间，扣非归母净利润亏损在11.4亿至21.4亿之间。

尽管业绩承压，但ABC组件出货量持续高增长，预计2024年第四季度ABC组件出货量约为3.4至3.5GW，环比增长。

公司在降低ABC组件成本方面持续优化，预计到2024年底电池非硅成本将降至0.22至0.23元/w，并预计2025年将进一步降低成本。

公司2025年ABC组件出货目标为20GW，预计第一季度出货量将继续环比增长，盈利和现金流有望持续改善。

在电池方面，预计2024年第四季度PERC电池出货量约为4GW以上，TOPCon电池出货量约为1至2GW，受到产业价格压力和低开工率的影响，电池的经营性承压。

同时，由于资产减值，整体报表业绩也受到影响。

展望2025年，随着行业自律价格的回暖，预计计提减值将减轻，整体盈利有望改善。

由于光伏产业链竞争加剧和电池价格持续下行，公司的2024至2026年归母净利润预测下调至-53.7亿、7.7亿和17.9亿，同比变化为-809%、114%和132%。

尽管面临挑战，考虑到后续行业供需修复和ABC产品的溢价，维持“增持”评级。

风险提示包括政策不及预期和竞争加剧等。