神州细胞：国金证券-神州细胞-688520-八因子强劲，盈利转正；管线丰富，发力可期-250427

投资标的：神州细胞（688520） 推荐理由：公司2024年实现首次正盈利，营收同比增长33%。

八因子产品销售稳定，其他生物药销售增长显著。

研发投入持续，管线丰富，未来业绩可期，维持“买入”评级。

风险包括新药研发及商业推广不达预期。

- 神州细胞2024年实现营收25.13亿元，同比增长33%，首次实现盈利，八因子产品销售稳定。

- 研发投入持续，管线丰富，多个创新生物药进入临床阶段，未来增长潜力可期。

- 预计2025年营收调整为30亿元，归母净利润2.24亿元，维持“买入”评级，风险包括新药研发及商业推广不达预期。

神州细胞在2024年实现了营收25.13亿元，同比增长33%，首次实现正盈利。

2025年第一季度的营收为5.19亿元，同比下降15%。

重组八因子产品安佳因的销售额为18.9亿元，同比增长6.18%。

其他生物药产品如瑞帕妥单抗、阿达木单抗和贝伐珠单抗的销售额突破6.2亿元，同比增长499.80%。

公司在2024年研发投入9.36亿元，主要用于多个产品的临床研究。

2025年2月，菲诺利单抗获得上市批准。

公司下调了2025/26年的营收和归母净利润预期，预计2027年营收为49亿元，归母净利润为7.89亿元。

维持“买入”评级，风险提示包括新药研发及商业推广不达预期等。