东方证券-固定收益市场周观察：从金融数据看近期流动性格局-250317

- 近期金融数据表明，流动性缺口主要源于政府债券增速较高，而非贷款需求不足，财政存款若能转化为一般存款将有助于缓解银行负债问题。

- 信用债市场上，尽管一级发行有所增加，但融资成本上行，信用利差整体走阔，特别是在中长期限债券中表现明显。

- 可转债市场表现相对平稳，但在高估值环境下，存在一定的调整压力，建议投资者保持防御策略，等待更好的配置机会。

债券标的：利率债、信用债、可转债 操作建议： 1. 对于利率债：预计流动性最差的阶段或正在过去，存单利率有望筑顶，建议关注短端债券利率逐步筑顶的机会。

2. 对于信用债：由于融资成本上升，建议适当防御，关注信用风险，尤其是房企债券的折价情况。

3. 对于可转债：在当前高估值和权益指数阶段性新高的情况下，继续上行压力较大，建议适当防御，等待下一轮配置机会。

理由： - 利率债方面，流动性改善的迹象表明短端债券利率可能逐步筑顶。

- 信用债方面，融资成本上升和信用利差走阔提示市场对信用风险的担忧，尤其是在房地产行业。

- 可转债方面，市场整体高估值和权益市场的波动使得转债面临一定的上行压力，建议采取防御策略。