百济神州：东吴证券-百济神州-688235-2024年H1业绩快报点评：核心产品放量超预期，进入全球增长新阶段-240809

投资标的：百济神州（688235） 推荐理由：公司核心产品泽布替尼和替雷利珠单抗销售超预期，H1营业收入同比增长65.4%。

单季经调整营业利润首次转正，全球市场持续拓展，盈利能力提升，成长确定性高，维持“买入”评级。

- 百济神州2024年H1营业总收入119.96亿元，同比增长65.4%，主要受泽布替尼和替雷利珠单抗销售增长推动。

- 泽布替尼在全球市场表现强劲，特别是在美国和欧洲，销售额分别增长134.4%和231.6%。

- 公司首次实现单季经调整营业利润转正，预计未来业绩将持续向好，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年H1营业总收入为119.96亿元，同比增长65.4%。

- 产品总收入为119.08亿元，同比增长65.4%。

2. **核心产品销售**： - **泽布替尼**： - 全球销售总计80.18亿元，同比增长122.0%。

- 美国销售59.03亿元，同比增长134.4%。

- 欧洲销售10.57亿元，同比增长231.6%。

- 中国销售8.73亿元，同比增长30.5%。

- **替雷利珠单抗**： - 全球销售总计21.91亿元，同比增长19.4%。

- 主要受益于中国新适应症纳入医保。

3. **财务表现**： - 2024年Q2经调整营业利润为3.45亿元，首次转正。

- 2024年H1经调整营业亏损为5.92亿元，较上年同期显著收窄。

4. **产品批准与市场地位**： - 泽布替尼已在中国、美国和欧盟等70多个市场获批多项适应症，包括R/R滤泡性淋巴瘤。

- 替雷利珠单抗在国内已获批13项适应症，11项纳入医保，全球注册逐步推进。

5. **研发进展**： - 在研管线积极推进，包括血液瘤和实体瘤领域的多个新分子实体进入临床阶段。

6. **盈利预测与投资评级**： - 将2024/2025年的营业收入预测上调至255.30亿元和340.62亿元，预计2026年营业收入为423.83亿元。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 新药研发及审批进展不及预期、药品销售不及预期、产品竞争加剧、政策不确定性、全球业务风险、人才流失风险。

这些信息可以帮助投资者评估百济神州的财务健康状况、市场表现及未来增长潜力。