长城证券-6月金融数据点评：M1增速降至~5%-240713

1. 6月金融数据显示，社会融资规模增速下滑，政府债融资可能加速，信贷需求不足，居民和企业借贷意愿偏弱。

2. M2和M1同比增速持续下降，活期存款和M1同比降幅扩大，实体经济资金活跃度有待提高。

3. 需要加大降息力度，关注实际利率下行，以降低实体经济借款成本，扭转市场预期。

1. 6月末金融数据显示M1增速下降至~5%，M2增速为6.2%。

2. 6月新增人民币贷款21300亿元，同比少增9200亿元；1-6月人民币贷款增加13.27万亿元，同比少增2.46万亿元。

3. 6月新增社会融资规模为32982亿元，同比少增9283亿元；1-6月社会融资规模增量累计为18.1万亿元，同比少增3.45万亿元。

4. 政府债同比多增3116亿元，对社融增长有一定拉动作用。

5. 信贷、银行非标、直接融资额同比少增，体现融资需求不足。

6. 居民端中长期与短期贷款同比少增，企业借贷与扩张意愿可能偏弱。

7. 直接融资中债强于股依旧未变，股票融资连续12个月同比少增。

8. M2、M1同比读数降低，活期存款与M1合计同比下降。

9. 央行促进信贷均衡投放、降低利率的作用逐渐显现。

10. 需要关注实际利率的下行，加大降息力度以提高实体经济借款成本。

11. 风险提示包括国内宏观经济政策不及预期、信用事件集中爆发等。