盛景微：中邮证券-盛景微-603375-拐点将至-250320

投资标的：盛景微（603375） 推荐理由：尽管2024年民爆行业面临下行压力，盛景微通过积极市场策略和研发投入，预计未来收入和净利润将逐步回升。

公司关注技术需求变化，优化产品功能，具备较强的市场适应能力，维持“买入”评级。

民爆行业在2024年面临缩量下行，预计公司净利润将同比大幅减少。

公司积极调整市场策略，增加研发投入，以满足客户需求和推动产品迭代。

投资建议维持“买入”评级，但需关注市场复苏及竞争加剧等风险。

投资要点：民爆行业短期下行，市场有望回归。

2024年整体宏观经济形势影响下，民爆行业呈现缩量下行态势，工业雷管累计产量前十名省份多数出现不同幅度的下滑。

公司为保持现有客户份额及拓展新客户，采取积极市场策略，相关产品均价下降，产品结构有所变动，预计2024年归属于母公司所有者的净利润为1,600万元到2,300万元，同比减少88.19%到91.79%。

公司重视研发投入，加快产品迭代，以满足客户不断升级的产品和技术需求，持续增加研发投入，关注国家政策动态及行业发展趋势。

未来产品迭代主要依赖于：智慧矿山等技术应用带来的新需求，国家政策标准的调整，以及海外市场对功能差异化的需求。

投资建议为2024/2025/2026年分别实现收入5.1/5.6/7.0亿元，归母净利润分别为0.2/0.7/1.0亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括市场复苏不及预期、竞争格局加剧、产品研发及技术创新不及预期、客户导入不及预期、新应用领域拓展失败及下游客户进入行业的风险。