美的集团：中邮证券-美的集团-000333-业绩稳步增长，分红持续提升-250402

投资标的：美的集团（000333） 推荐理由：公司2024年业绩稳步增长，收入和净利润均实现同比提升，分红比例持续提升至69%。

B端业务突破千亿规模，海外业务增长迅速，盈利水平提升，长期稳健增长可期，维持“买入”评级。

- 美的集团2024年实现收入4091亿元，归母净利润385亿元，业绩稳步增长，分红比例提升至69%。

- B端业务首次突破千亿规模，海外OBM业务增长迅速，国内外业务均实现稳步增长。

- 财务管理良好，毛利率和净利率持续提升，预计未来三年归母净利润将稳健增长，维持“买入”评级。

美的集团（股票代码：000333）发布了2024年年报，主要财务数据如下：公司2024年实现收入4091亿元，同比增加9.47%；归母净利润为385亿元，同比增加14.29%；扣非后归母净利润为357亿元，同比增加8.39%。

2024年第四季度，收入为887亿元，同比增加9.10%；归母净利润为68亿元，同比增加13.92%；扣非后归母净利润为54亿元，同比增加12.55%。

公司经营活动产生的现金流量净额为605亿元，同比增加4.51%。

公司加大了分红比例，拟每10股派发现金35元（含税），现金分红总额为267亿元，分红比例提升至69%。

此外，公司还计划回购股份，拟回购不低于50亿元，不超过100亿元，回购价格不超过100元/股，回购股份将用于注销及实施股权激励计划或员工持股计划。

在业务方面，2024年智能家居业务和商业及工业解决方案的收入分别为2695亿元和1045亿元，同比分别增加9.41%和6.87%。

其中，商业及工业解决方案收入首次突破千亿元规模，占营业收入的26%。

细分领域中，新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化的收入分别为336亿元、285亿元和287亿元，同比分别增长20.58%、9.86%和下降7.58%。

按地区划分，2024年国内业务和海外业务收入分别为2381亿元和1690亿元，同比分别增长7.68%和12.01%。

海外OBM业务增长迅速，2024年OBM业务收入占智能家居业务海外收入的43%。

在盈利水平方面，2024年毛利率和净利率分别为26.42%和9.52%。

第四季度的毛利率和净利率分别为25.20%和7.49%。

费用端管控良好，第四季度期间费用率为18.28%，其中财务费用率同比增加至-0.39%。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为426亿元、469亿元和511亿元，同比分别增长10.43%、10.15%和9.05%。

对应的市盈率分别为14倍、12倍和11倍，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、市场拓展不及预期、市场竞争加剧及国际贸易环境变化等风险。