医药行业：德邦证券-医药行业周报： JPM大会中国公司梳理，开启创新3.0时代-250120

- JPM大会标志着中国创新药进入盈利和全球化的3.0时代，众多企业展现出强劲的发展潜力。

- 百济神州预计在2025年实现经营利润为正，信达生物和再鼎医药等公司重磅产品即将上市，推动收入结构变化。

- 整体医药板块表现回暖，投资策略关注超跌白马股和基本面扎实的企业，风险需警惕政策和市场需求波动。

本周医药行业周报强调了2025年1月在旧金山举行的摩根大通年度医疗健康大会（JPM大会）对中国创新药企的重要影响，标志着中国创新药即将进入盈利和全球化的3.0时代。

投资要点包括： 1. **百济神州**：预计2025年实现正向经营利润，2024年Q3收入达到10亿美元，多个创新药处于临床开发阶段。

2. **信达生物**：重磅产品预计将于今年获批，目标到2027年国内产品营收达到200亿。

3. **再鼎医药**：商业化成功，多个新适应症和全球权益品种有望在2026年递交申请。

4. **康方生物**：AK112临床进展顺利，管线包含多款创新产品。

5. **科伦博泰**：已获批的芦康沙妥珠单抗和新一代ADC的研发。

6. **荣昌生物**：预计2024年收入增长58%，多个新产品和适应症在临床开发中。

行情方面，医药生物板块本周上涨2.7%，整体表现优于沪深300指数。

投资策略建议关注超跌白马股、基本面扎实的企业以及业绩预期高增速的公司，重点关注创新药、中药、原料药和部分医疗器械。

风险提示包括行业政策、竞争加剧及市场需求不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 百济神州：作为稀缺的全球化药企，预计2025年全年经营利润为正，且在过去五年中BTK泽布替尼等品种的营收增长显著，2024年Q3实现了单季度10亿美金的收入，具备正向的经营性现金流。

2. 信达生物：重磅产品将密集上市，包括玛仕度肽、替妥尤单抗和匹康奇拜单抗，预计将显著改变公司收入结构，并维持2027年国内产品营收200亿的目标。

3. 再鼎医药：2024年取得亮眼成绩，卫伟迦的商业化成功，新适应症CIDP获批，多个重要产品预计在2025年递交NDA，全球权益品种DLL3ADC进展迅速，有望成为公司重要的转折点。

4. 康方生物：AK112正在开展多项临床研究，且公司管线包含多个商业化及注册临床阶段的产品，预计将实现快速放量。

5. 科伦博泰：已获批的芦康沙妥珠单抗在中国开展了多项注册性临床研究，且公司着眼于新一代ADC的开发，目标是替代超越化疗。

6. 荣昌生物：预计2024年收入约17.15亿元，同比增长58%，多个新产品或适应症预计将递交BLA，管线创新潜力大。

整体投资策略关注超跌白马股、短期有积极变化的企业、基本面扎实的公司以及业绩预期高增速的企业，涵盖创新药、中药、原料药及部分医疗器械等领域。