凯格精机：国元证券-凯格精机-301338-首次覆盖报告：深耕电子装联设备，设备市场前景广阔-241017

投资标的：凯格精机（301338） 推荐理由：公司专注于高端精密自动化装备，特别是锡膏印刷设备，具全球竞争力。

2024H1营收稳健增长，市场前景广阔，预计未来三年将持续盈利增长，给予“增持”评级。

- 凯格精机专注于高端精密自动化装备，尤其在锡膏印刷设备领域具全球竞争力，产品远销50多个国家。

- 2024H1公司营收同比增长25.05%，但归母净利下降21.43%，主要受营收结构变化和毛利率下降影响。

- 全球SMT市场前景广阔，预计2024-2029年CAGR为7.65%，公司有望通过拓展产品线实现稳健增长，首次覆盖给予“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司概况**： - 凯格精机（301338）专注于高端精密自动化装备的研发、生产、销售及工艺方案提供。

- 在电子装联精密自动化装备行业具有全球竞争力和影响力。

2. **产品优势**： - 自主研发的精密锡膏印刷设备全球领先，产品远销50多个国家和地区。

- 自主品牌“GKG”在全球70多个国家获得商标注册。

3. **财务表现**： - 2024年上半年，公司实现营收3.59亿元，同比增长25.05%。

- 归母净利为0.27亿元，同比下降21.43%。

- 毛利率为32.29%，净利率为8.03%，期间费用率为24.65%。

4. **市场前景**： - 预计2024年全球SMT市场规模为61.4亿美元，2029年有望达到88.7亿美元，2024-2029年CAGR为7.65%。

- 公司正拓展点胶设备、封装设备及自动化设备市场，增强竞争力。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年公司营收和归母净利分别为9.17/11.04/12.98亿元和0.63/0.82/0.96亿元。

- 对应EPS为0.59/0.77/0.90元/股，PE估值分别为51/39/33倍。

6. **投资建议**： - 首次覆盖给予“增持”评级。

7. **风险提示**： - 外部环境变化、市场竞争加剧、产品技术研发、应收账款及下游行业发展波动等风险。

这些信息可以帮助投资者更好地理解凯格精机的市场定位、财务状况、未来增长潜力以及可能面临的风险。