农林牧渔行业：国联民生证券-农林牧渔行业专题研究：如何看待2025年3月生猪产能数据？-250508

- 2025年3月生猪产能数据表明，能繁母猪存栏量环比下降，行业仍处于产能相对过剩阶段，养殖利润持续走低。

- 预计2024年4月至11月能繁母猪存栏量将持续增加，生猪出栏量可能维持增长，但整体猪价承压，行业盈利水平可能下降。

- 推荐投资低成本生猪养殖企业，如牧原股份和温氏股份，同时关注动保及饲料板块的投资机会。

2025年3月生猪产能数据显示，能繁母猪存栏环比下降，生猪出栏由负转正，整体养殖利润走低。

全国生猪出栏19476万头，同比微增，猪肉产量也有所增长。

能繁母猪存栏接近正常保有量，但仍处于相对过剩阶段。

涌益咨询和Mysteel的数据表明，市场未出现主动去化产能的情况，母猪存栏小幅波动受种群更新影响。

短期内，仔猪需求回暖，补栏意愿增加。

预计2024年下半年至2025年，生猪出栏量将继续增长，但猪价承压，行业盈利水平可能下降。

投资建议集中在低成本生猪养殖企业，如牧原股份和温氏股份，以及后周期动保和饲料板块的公司，如海大集团。

风险包括疫病、低畜牧价格及原材料价格波动。

投资标的包括牧原股份和温氏股份等优质养殖企业，以及后周期动保和饲料板块的海大集团。

推荐理由如下： 1. 牧原股份和温氏股份具备明显的成本优势，且出栏兑现度高，能够在生猪养殖行业中保持竞争力。

2. 预计2024年4月到11月能繁母猪存栏量将持续增加，行业生产效率逐步提升，生猪出栏量有望维持增长。

3. 尽管2025年猪价整体承压，行业盈利水平可能下降，但优秀养殖企业依然能够凭借成本优势和高出栏率实现盈利。

4. 海大集团等动保及饲料企业在后周期阶段具备投资价值，能够受益于行业的复苏和生产效率的提升。

风险提示包括疫病风险、畜牧价格长期低位风险及原材料价格波动风险。