国金证券-“重估”中国系列之六：“5%左右”目标，还有哪些预期差？-240412

1. 2024年中国经济增长目标能够实现，受益于周期力量和政策发力，库存回补等支持力度存在低估。

2. 经济增长主要受工作日效应影响，政策取向不会发生变化，财政支持力度将明显加大。

3. 三产占比趋势性提高，新动能发展壮大，预计全年GDP同比可达5.2%，三产GDP同比增长5.7%左右。

1. 宏观数据表现“靓丽”，工作日效应和极端天气影响导致微观数据“背离”。

2. 实际利率下降，库存“筑底”特征明显，产能利用率回升，美国“补库”周期启动，外需形势改善。

3. 财政支持力度增大，财政对经济的支持将明显加大。

4. 经济尚未进入平稳修复状态，政策取向不会发生变化，逆周期调控政策将保持较强延续性。

5. 三产占比趋势性提高，二产内部结构调整，高端制造业发展壮大，实现经济增长目标难度不大。

6. 信息软件等新兴服务业投入加大，对三产GDP贡献上升，地产销售改善有限，对三产GDP直接拖累。

7. 风险提示为经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。