坚朗五金：天风证券-坚朗五金-002791-现金流表现仍然健康，期待后续迎来底部反弹-250329

投资标的：坚朗五金（002791） 推荐理由：公司渠道和品类扩充持续推进，未来业绩具备增长基础。

尽管2024年业绩承压，但海外市场拓展和现金流表现良好，预计2025-2027年归母净利润逐步回升，维持“买入”评级。

- 坚朗五金2024年业绩承压，营业收入同比下降14.92%，归母净利润大幅下滑72.23%。

- 公司积极拓展渠道和品类，尤其在学校、医院等市场及“一带一路”相关国家，未来业绩有增长基础。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将逐步回升至2.4亿元、3.0亿元和3.7亿元。

坚朗五金（002791）在2024年的业绩表现受到房地产开发投资增速降低的影响，营业收入为66.38亿元，同比下降14.92%；归母净利润为0.90亿元，同比下降72.23%。

扣非归母净利润为0.47亿元，同比下降83.54%。

第四季度的单季度收入和归母净利润分别为17.27亿元和0.57亿元，同比分别下降23.33%和68.22%。

公司预计未来将通过品类扩充和渠道下沉来推动业绩增长，特别是在学校和医院等市场的拓展，以及“一带一路”相关新兴国家市场的开发。

2024年，公司在中国港澳台及海外的营收为8.8亿元，同比增长14.72%，占总收入的13.3%。

尽管2024年业绩承压，预计2025-2027年的归母净利润将分别为2.4亿元、3.0亿元和3.7亿元。

公司维持“买入”评级。

在具体业务方面，门窗五金的营收为29.2亿元，同比下降18.5%；家居类产品和其他建筑五金的营收为10.8亿元和10.2亿元，分别下降22.0%和9.8%。

原材料价格方面，锌合金和铝合金均价分别上涨8.0%和4.9%，不锈钢均价下降10.4%。

2024年公司的经营性现金流净额为3.94亿元，同比减少1.06亿元。

渠道方面，截至2024年末，公司销售人员数量为5341人，同比下降12.3%，人均产出124万元，同比下降3.0%。

子公司坚宜佳、海贝斯和精密制造的营收分别为3.3亿元、1.3亿元和4.1亿元，净利润分别为0.17亿元、0.45亿元和0.57亿元。

风险提示包括渠道拓展不及预期、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧以及地产链景气度下行超预期。