Meta Platforms：海通国际-Meta Platforms-META.US-首次覆盖：Meta推陈出新，AI驱动广告3.0时代，掘金30亿用户红利-250416

投资标的：Meta Platforms（META.US） 推荐理由：Meta拥有超30亿月活用户，广告收入占比高达97%。

公司通过生成式AI技术显著提升广告效率，预计2024年营收增长22%。

强大的商业模式与用户基础，使其在竞争中具备优势，给予“优于大市”评级。

- Meta正通过AI驱动的广告创新，预计2024年营收达到1,645亿美元，广告收入占比高达97%。

- 公司的生成式AI广告工具显著提升了广告效率，预计2025年资本开支将达到600-650亿美元，主要用于AI基础设施。

- 尽管面临云计算及竞争平台的压力，Meta仍展现强大的用户基础与货币化能力，给予2025财年目标价664.03美元/股，评级为“优于大市”。

Meta Platforms（META.US）首次覆盖，展望其在AI驱动的广告3.0时代的潜力，预计可以挖掘30亿用户的红利。

作为全球社交平台巨头，Meta拥有超过30亿的月活跃用户，其核心产品包括Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger及Threads。

经过近20年的发展，Meta已从单一的校园社交网站转型为全球领先的社交媒体公司，并于2021年更名，宣布向元宇宙和生成式AI领域战略转型。

Meta的广告收入占比高达97%，预计2024年营收为1,645亿美元，同比增长22%，经营性利润率达到42%，同比增长7.5个百分点。

生成式AI技术显著提升了广告业务的效率与效果，2024年推出的生成式AI广告创意功能能够在几分钟内自动生成定制化广告文案及图片，结合Advantage+等AI优化工具，广告系统可实时分析用户行为数据，动态调整投放策略，使广告主的投资回报率提升最高达32%。

截至2025年2月，Meta的AI广告工具已覆盖全球超过400万广告主，推动其2024年第四季度广告收入同比增长21%。

公司预计2025年资本开支为600-650亿美元，主要用于AI基础设施及GPU采购，反映出AI领域的激烈竞争和对计算能力的巨大需求。

Meta计划建造一个容量超过2GW的数据中心，并计划到2025年底拥有超过130万个Nvidia AIGPU，主要是H100型号。

Meta正在测试其首款自研AI训练芯片，旨在提高能效并减少对Nvidia GPU的依赖。

尽管自研芯片尚处于测试阶段，预计未来几年可能会降低GPU采购成本。

盈利预测方面，预计公司FY25-27年营业收入分别为1,884亿美元、2,149亿美元、2,444亿美元，归母净利润为694亿美元、794亿美元、903亿美元。

考虑到云计算行业及TikTok等平台的竞争加剧，对Meta的广告市场份额构成一定挑战。

根据公司估值法，给予FY2025E 25倍P/E，对应目标价为664.03美元/股，并首次覆盖给予“优于大市”评级。

风险因素包括资本开支不及预期、宏观经济波动风险及行业竞争加剧风险。