财通证券-利率|5月，利率创新低-250504

- 5月债市利率可能创新低，货币政策宽松是确定性方向，建议以久期策略为主，调整即买入。

- 中美谈判虽有进展，但基本面压力将逐步显现，增量政策仍在酝酿，短期内经济数据可能承压。

- 预计5月政府债发行增加，资金面乐观，非银机构行为将影响负债端稳定性，债市风险有限。

债券标的：短债基金和货币基金。

操作建议：以久期策略为主，调整即买入；对于短债基金和货币基金，建议以现券为主，把握资本利得机会。

理由：1. 货币政策宽松是确定性方向，债市做多的大逻辑没有改变，负carry不是阻碍。

2. 5月债市利率存在创新低的可能性，历史上5月债市通常下行。

3. 4月PMI显示供需均转为收缩，经济基本面压力将逐步显现。

4. 在政府债放量的背景下，维持适宜的资金环境是货币政策支持性立场的重要体现。

5. 非银机构的负债端稳定性将影响投资行为，预计5月资金面可以更加乐观，推动利率创新低。