中炬高新：东吴证券-中炬高新-600872-2024H1业绩点评：业绩承压，24H2改革红利有望释放-240809

投资标的：中炬高新（600872） 推荐理由：公司2024H1业绩承压，但归母净利润同比大幅增长，毛利率持续改善。

预计24H2改革红利将逐步释放，销售渠道优化和新产品推广有望推动业绩边际改善，维持“买入”评级。

- 中炬高新2024H1营收小幅下滑，但归母净利润大幅增长，显示出公司在改革期内的盈利能力改善。

- 2024Q2业绩承压，主要受需求疲软和竞争加剧影响，多个品类收入下降。

- 公司计划深化改革，预计在24H2将释放改革红利，业绩有望边际改善，维持“买入”评级。

根据上述内容，以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）实现营收26.18亿元，同比下降1.4%。

- 归母净利润为3.5亿元，同比大幅增长124.2%。

- 扣非归母净利润为3.39亿元，同比上涨14.5%。

- 2024年第二季度（Q2）营收为11.34亿元，同比下降12%。

- Q2 归母净利润为1.11亿元，同比增长107%；扣非归母净利润为1.03亿元，同比下降32.4%。

2. **收入分类**： - 2024 Q2 不同产品收入同比变化： - 酱油：-22% - 鸡粉：-15% - 食用油：+29% - 其他调味品：-31% - 不同地区收入同比变化： - 东部：-19% - 南部：-11% - 中西部：-25% - 北部：-31% 3. **毛利率及费用**： - 2024 Q2 整体毛利率同比提升3.6个百分点，美味鲜毛利率提升4.2个百分点。

- 销售费用率同比提升较多，主要因渠道改革和需求疲软。

4. **未来展望**： - 2024 H2 计划继续深化改革，强化销售团队培训和经销商开发。

- 目标开发300-500个新经销商，主推减盐、零添加等新品，扩大客户覆盖面。

- 2024年7月发货端同比增长，渠道库存环比改善，改革红利初步显现。

5. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年收入分别为56亿、64亿、73亿元，归母净利润为7.0亿、9.1亿、11.1亿元。

- 对应的市盈率（PE）分别为22、17、14倍。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 原材料价格大幅上涨。

- 行业竞争格局恶化。

- 公司治理改善不及预期。

- 食品安全问题。

这些信息可以帮助专业投资者评估公司的当前业绩、未来展望及潜在风险，从而作出更为明智的投资决策。