贝特瑞：叉车星期-贝特瑞-835185-产品价格下降盈利承压，全球化战略布局稳步推进-240905

投资标的：贝特瑞 推荐理由：公司作为全球负极龙头，2024H1负极材料出货量增长，毛利率提升，全球化布局稳步推进。

尽管正极材料业绩承压，但持续的技术创新和海外市场拓展将为未来增长提供支持，维持“买入”评级。

- 贝特瑞2024H1营业收入和净利润均出现显著下降，主要受产品价格下滑影响。

- 负极材料出货量增长，毛利率提升，全球化布局稳步推进，产能持续扩张。

- 正极材料业绩承压，海外客户需求未达预期，但未来有望通过新项目实现增长。

- 投资建议维持“买入”评级，预计未来三年净利润将逐步回升。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年营业收入：70.38亿元，同比下降47.57%。

- 归母净利润：4.93亿元，同比下降41.84%。

- 扣非归母净利润：5.34亿元，同比下降24.76%。

- 整体毛利率：21.26%，较2023年上升0.27个百分点，较2023H1上升3.60个百分点。

2. **负极材料业务**： - 负极收入：51.79亿元，出货量超过20万吨，同比增长18.96%。

- 产品均价：约2.50万元/吨，同比下降超20%。

- 毛利率：26.17%，较2023H1增加4.99个百分点。

- 自有石墨化产线提升至50%。

3. **产能布局**： - 已投产负极材料产能：49.5万吨/年。

- 印尼年产8万吨新能源锂电池负极材料项目已投产。

- 覆盖华南、华东、华北、中西部等主要新能源产业集群区域的产能布局。

4. **正极材料业务**： - 正极收入：15.87亿元，出货量超过9000吨，同比下降50.30%。

- 毛利率：5.98%，较2023H1下降2.56个百分点。

- 海外客户需求放缓影响业绩。

5. **研发与技术创新**： - 硅基负极材料市占率约70%，出货量持续领先。

- 成功导入低成本快充石墨，长循环硅碳材料已实现批量发货。

- 开发出多款新型固态电解质材料，LATP固态电解质已实现吨级出货。

6. **投资建议**： - 下调2024-2026年归母净利润预测至11.36/13.33/16.83亿元。

- EPS预测为1.02/1.19/1.51元，当前股价对应PE分别为14.74/12.56/9.96倍。

- 维持“买入”评级，因全球化战略布局稳步推进，受益于海外市场。

7. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 产品技术更新风险。

- 市场竞争加剧风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。