中邮证券-信用周报：五月，信用会补涨吗？-250506

- 四月下旬信用债市场经历了波动，最后一周行情回暖，市场对节后信用补涨的关注度提升。

- 绝对收益率较低且信用债调整不充分，流动性瑕疵仍然存在，导致对信用补涨的空间持谨慎态度。

- 建议关注3-5年国股行二级资本债的投资机会，以及3-5年城投债的潜在收益。

债券标的：1Y-5Y信用债、10Y AAA-二级资本债、3-5年国股行二永、3-5年城投债、1-3年城投新设产业化主体发行的债券。

操作建议： 1. 对于交易盘，建议关注3-5年国股行二永的机会，因其票息和流动性能够兼顾。

2. 对于配置盘，看好3-5年城投债的机会，特别是在打开尺度下沉的情况下，以及城投新设产业化主体发行的1-3年品种。

理由： 1. 信用债的调整并不充分，绝对收益率较低，票息保护不足，流动性瑕疵仍然存在，因此对节后信用补涨的空间持谨慎态度。

2. 近期市场情绪有所回暖，低于估值的成交占比提升，显示出市场对信用债的关注度增加。

3. 3-5年国股行二永和城投债的收益率相对较高，且流动性较好，适合短期交易和配置。