工业富联：天风证券-工业富联-601138-AI服务器收入高增长，看好GB200/GB300出货带动业绩成长-250222

投资标的：工业富联（601138） 推荐理由：2024年业绩快报显示公司营收和净利均创新高，AI服务器收入增超150%，云计算业务占比首次过半，且持续受益于行业增长和客户需求，前景乐观，维持“买入”评级。

- 工业富联2024年实现营收6091.35亿元，同比增长27.88%，归母净利润232.16亿元，同比增长10.34%，业绩创新高。

- AI服务器收入增长超过150%，云计算业务首次占整体收入超过50%，主要受益于云服务商需求激增。

- 投资建议维持“买入”评级，目标市值8250亿，风险提示包括AI服务器需求及盈利能力不及预期。

公司名称：工业富联（601138） 2024年度业绩快报： - 营收：6091.35亿元，同比增长27.88% - 归母净利润：232.16亿元，同比增长10.34% - 扣非归母净利润：234.14亿元，同比增长15.86% 2024年第四季度业绩： - 单季度营收：1727.62亿元，同比增长17.11%，环比增长1.46% - 单季度归母净利润：80.75亿元，同比增长6.88%，环比增长26.14% - 单季度扣非归母净利润：86.80亿元，同比增长30.02%，环比增长39.99% AI服务器收入： - 增长超过150% - 占整体服务器营收比例从30%提升至超过40% 云计算业务： - 营收同比增幅超过50%，首次占公司整体营业收入的50%以上 - 云服务商服务器营收同比增长超过80% 网络通信业务： - 数据中心400/800G高速交换机单季度营业收入同比增长128% - SmartNIC/DPU等板卡营业收入同比增长200% 投资建议： - 将2024年归母净利润预期由235亿元下调至232亿元 - 维持2025/2026年归母净利润预期为330亿/392亿 - 给予2025年25倍PE，目标市值8250亿，维持“买入”评级 风险提示： - AI服务器需求不及预期 - AI盈利能力不及预期 - 智能手机销量不及预期 - 行业竞争加剧 - 业绩快报为初步核算结果，正式财报以正式披露为准