百亚股份：信达证券-百亚股份-003006-舆情影响弱化，长期逻辑不改-250324

投资标的：百亚股份（003006） 推荐理由：公司2024年收入和净利润均实现较高增长，电商渠道表现突出，产品结构持续优化，新品比例提升，舆情影响逐步减弱，盈利能力稳步提升，预计未来几年净利润将持续增长，具备良好的投资价值。

- 百亚股份2024年实现收入32.54亿元，同比增长51.8%，归母净利润2.88亿元，同比增长20.7%，电商渠道表现突出。

- 舆情对销售的短期影响可控，公司积极应对，预计抖音平台日销将逐步修复，盈利能力稳步提升。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别达到3.5亿元、4.6亿元和6.1亿元，风险因素包括舆情发酵及新品拓展不及预期。

百亚股份在2024年度报告中显示，2024年实现收入32.54亿元，同比增长51.8%；归母净利润为2.88亿元，同比增长20.7%。

第四季度收入为9.29亿元，同比增长39.1%，但归母净利润下降12%至0.49亿元，扣非归母净利润下降36.8%至0.28亿元。

电商渠道表现强劲，2024年自由点品牌收入为30.36亿元，同比增长60.6%。

线下和电商渠道收入分别为16.16亿元和15.25亿元，增幅为26.8%和103.8%。

新品益生菌产品占比提升，有望推动片单价上涨。

针对315舆情，公司成立专项工作小组，提升废品管控，并通过透明化工厂直播应对消费者疑虑，预计短期内抖音平台的销售将逐步恢复。

2024年公司毛利率为53.2%，销售、管理和研发费用率分别为37.7%、3.6%和2.2%。

截至2024年第四季度，存货、应收账款和应付账款周转天数分别为54、21和64天。

盈利预测方面，预计2025年至2027年归母净利润分别为3.5亿元、4.6亿元和6.1亿元，对应的市盈率分别为29.8倍、22.5倍和16.9倍。

风险因素包括舆情进一步发酵和新品拓展不及预期。