电力设备行业：东吴证券-电力设备行业点评报告：25Q1工控行业销售额同比转正，多产业投资热情边际上升-250529

- 25Q1工控行业销售额同比转正，整体复苏迹象明显，传统行业持续回暖，新能源相关拖累减弱。

- 各细分市场和产品均显现出正增长，尤其是中大型PLC和小型PLC增速显著。

- 内资公司通过替代日系品牌实现稳健增长，预计全年工控OEM市场将同比增长0~5%。

25Q1工控行业销售额同比首次转正，整体开始复苏，传统行业复苏持续，新能源相关拖累减弱。

根据数据，OEM市场和项目型市场增速分别为+3.3%和+1.8%。

低压变频、交流伺服、中大型PLC和小型PLC销售额同比增速分别为+1.0%、+4.5%、+20.3%和+13.6%。

光伏和锂电行业降幅缩小，纺织、包装等传统行业增长超过5%。

预计全年工控OEM市场同比增长0~5%。

制造业固定资产投资和工业增加值均有所增长，但PMI指数仍处于疲弱状态。

交流伺服和低压变频器市场相对稳定，小型PLC和大中型PLC市场竞争激烈，国产品牌仍需时间实现替代。

风险包括宏观经济下行和竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 工控行业整体复苏：25Q1工控行业销售额同比转正，表明行业整体开始复苏，尤其是传统行业复苏延续，新能源相关拖累明显减弱，适合关注相关企业。

2. 低压变频器：市场竞争相对稳定，主要企业（ABB、汇川、西门子）份额稳固，外资厂商加大本土化建设，有望推动市场份额小幅提升，建议关注相关企业。

3. 交流伺服：锂电、3C、纺织、食品饮料等传统行业将成为驱动力，需求端投资热情边际上升，适合关注相关设备制造企业。

4. 小型PLC：搭配伺服销售，内资替代更为容易，新能源及传统行业增势延续，建议关注相关产品制造商。

5. 大中型PLC：尽管国产替代仍需时间，但受益于锂电、市政、电力行业需求增长，整体恢复正增长，建议关注相关企业。

风险提示方面，需关注宏观经济下行及竞争加剧的可能性。