豪能股份：信达证券-豪能股份-603809-公司首次覆盖报告：同步器龙头，多业务布局打开成长空间-250218

投资标的：豪能股份（603809） 推荐理由：公司深耕同步器赛道，具备全产品线供应能力，航空航天业务稳健发展，减速器市场前景广阔，积极拓展多业务布局，未来成长空间大。

预计2024-2026年营收和净利润稳步增长，给予“买入”评级。

- 豪能股份作为国内同步器龙头，深耕汽零行业，布局汽车和航空航天双业务，未来成长空间广阔。

- 公司差速器业务正处于快速上量阶段，毛利率回升，重卡AMT产品迎来增量机会。

- 减速器市场前景可期，积极布局新能源汽车及机器人领域，预计2024-2026年营收和净利润稳步增长，首次覆盖给予“买入”评级。

豪能股份（603809）是一家深耕同步器赛道的公司，成立于2006年，并于2017年上市。

公司在汽零行业发展多年，已成为国内同步器的龙头企业，具备完整的同步器总成和差速器总成产品线，覆盖乘用车和商用车市场。

公司于2020年收购昊轶强，进军航空航天领域，形成“汽车+航空航天”的双业布局。

2024年9月，公司签署《工业项目投资合同》，投资新能源汽车行星减速机构零件、高精密工业行星减速机、机器人用高精密减速机及关节驱动总成等项目。

目前，公司同步器业务稳健发展，市场占有率较高，差速器业务即将放量，毛利率持续回升。

减速器项目已有部分配套客户，航空航天业务也在稳健发展。

2024年上半年，公司营收和利润表现良好，预计多业务布局将为公司未来带来成长空间。

在传动系统领域，公司横向拓展了空心电机轴、定子转子、主减齿等项目，目标实现全产业链布局。

航空航天业务的毛利率连续多年保持在45%以上，盈利能力较强。

核心子公司昊轶强2024年上半年实现营业收入1.3亿元，同比增长10.9%。

减速器产品市场前景广阔，2023年新能源汽车减速器市场规模已达87.5亿元，预计到2028年将增长至226.5亿元。

公司积极布局新能源汽车及机器人用减速机，与多个科技企业达成合作，部分产品已实现量产。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司的营收分别为24.4亿、29.5亿、35.6亿元，归母净利润分别为3.2亿、4.3亿、5.2亿元，对应PE分别为33.5、25.1、20.7倍。

考虑到公司积极拓展产品类别和海外市场，未来预期增长较高，首次覆盖给予“买入”评级。

风险因素包括汽车销量不及预期、产品开发效果不及预期以及海外市场开拓不及预期。