百胜中国：华西证券-百胜中国-9987.HK-Q3同店增速环比改善，股东回报提升-241105

投资标的：百胜中国（9987.HK） 推荐理由：公司Q3同店销售降幅环比收窄，净利润增长显著，股东回报提升至12.4亿美元，门店扩张稳步推进，预计未来将加快加盟店比例，维持“增持”评级。

预计2024-2026年收入和净利润均有增长。

- 百胜中国2024年第三季度实现收入30.7亿美元，同比增长5%，净利润2.97亿美元，同比增长22%，股东回报显著提升。

- 同店销售降幅环比收窄，门店扩张稳步推进，净新增门店438家，预计全年新增门店1500-1700家。

- 公司计划在2024-2026年间将股东回馈金额从30亿美元提高至45亿美元，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概览**： - 2024年第三季度（Q3）收入为30.7亿美元，同比增5%（不计汇率影响，同比增4%）。

- 净利润为2.97亿美元，同比增22%（不计汇率影响，同比增21%）。

- 经调整净利润为2.97亿美元，同比增20%（不计汇率影响，同比增19%）。

2. **股东回报**： - Q3通过股票回购和现金股息向股东回馈约2.48亿美元，前三季度累计回馈12.4亿美元，接近去年同期的三倍。

3. **同店销售表现**： - 整体销售额同比增4%，肯德基增6%，必胜客增2%。

- 同店销售额同比降幅环比收窄：整体-3%，肯德基-2%，必胜客-6%。

- 肯德基客单价同比增3%，交易量增1%；必胜客客单价降9%，交易量增4%。

4. **门店扩张**： - Q3净新增门店438家（肯德基352家，必胜客102家），加盟店净新增145家，占比33%。

- 截至2024年9月底，门店总数达15861家（肯德基11283家，必胜客3606家）。

5. **利润率情况**： - 经营利润率为12.1%，同比增1.0个百分点；餐厅利润率保持在17.0%。

- 肯德基餐厅利润率为18.3%，必胜客为12.8%。

6. **未来展望**： - 维持2024年全年净新增约1500-1700家门店的目标。

- 加快加盟店扩张，未来几年肯德基加盟店比例预计提升至40%-50%，必胜客提升至20%-30%。

- 计划在2024-2026年间将对股东回馈金额从30亿美元提高至45亿美元，2024年回馈15亿美元。

7. **盈利预测调整**： - 预计2024-2026年收入分别为113.33/122.48/132.81亿美元，归母净利润分别为9.01/9.89/10.80亿美元。

- 最新股价对应PE分别为21/19/18倍，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 宏观经济下行、行业竞争加剧、食品安全风险、门店拓展不及预期等。

以上信息为投资决策提供了重要的财务数据、市场表现、未来展望及潜在风险。