TCL电子：天风证券-TCL电子-1070.HK-份额稳步扩张，锻造效率经营-240825

投资标的：TCL电子（1070.HK） 推荐理由：TCL电子作为全球彩电行业领先企业，持续推进中高端产品和全球化运营，推动TV业务份额稳步扩张。

同时，光伏、全品类营销及互联网业务等创新领域也在快速增长，经营效率提升显著。

预计未来净利润持续增长，维持“买入”评级。

- TCL电子上半年营业收入454.9亿港元，同比增长30.3%，经调整归母净利润同比大幅增长147.3%至6.5亿港元，显示出强劲的市场表现。

- 全球电视市场在Q2受赛事影响回暖，TCL的全球出货量同比增长9.2%，市占率提升至13.3%。

- 公司在显示、互联网和创新业务等多个领域实现稳健增长，整体费用率降低，经营效率持续提升，预计未来三年净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

根据上文，以下是提取的关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营业收入为454.9亿港元，同比增长30.3%。

- 毛利为77.5亿港元，同比增长19.2%。

- 经调整的归母净利润为6.5亿港元，同比增长147.3%。

2. **全球市场表现**： - 2024年上半年全球电视出货量为90.2M台，同比增长1.1%。

- 2024年第二季度（Q2）出货量为47.0M台，同比增长2.8%。

- 各地区出货情况： - 亚太：16M台，同比+4% - 中国：17M台，同比-7% - 欧洲：18M台，同比+9% - 日本：2M台，同比-4% - 拉美：11M台，同比+2% - 中东非：6M台，同比-1% - 北美：21M台，同比+1% 3. **TCL公司出货与市场份额**： - 24H1全球出货量达1252万台，同比增长9.2%（Q2出货量668万台，同比增长12.9%）。

- TCL电视全球市场份额为13.3%，同比+0.9个百分点。

4. **显示业务**： - 24H1显示业务收入为301亿港元，同比增长21%。

- 大尺寸显示收入为259亿港元，同比增长23%。

- 毛利率下降至16.9%，同比-1.9个百分点。

5. **互联网与创新业务**： - 互联网业务收入同比增长9%，毛利率维持在54%。

- 光伏业务收入同比增长213%，全品类营销业务收入同比增长28%。

6. **费用与效率**： - 整体毛利率为17.0%，同比下降1.6个百分点。

- 销售、行政、研发、财务费用率分别为9.6%、4.1%、2.4%、1.1%，均有所下降。

7. **投资建议**： - 公司致力于全球化运营和中高端市场的扩张。

- 预计2024-2026年经调整归母净利润分别为13.6亿、16.6亿、20.1亿港元，对应市盈率分别为8.4x、6.9x、5.7x，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 市场环境波动风险 - 原材料价格波动影响 - 外币汇兑风险 - 降本增效及新业务盈利改善不及预期的风险。

以上信息为投资决策提供了全面的业绩和市场分析。