有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Terrafame 2024Q3净销售额环比下降9.66%至1.048亿欧元，经营利润为亏损1430万欧元-241104

- Terrafame 2024年第三季度净销售额为1.048亿欧元，环比下降9.66%，主要受金属市场价格下跌和产量下降影响。

- 电池化学品业务净销售额环比增长10.88%，但整体表现仍受硫酸镍价格下滑的负面影响。

- 前三季度自由现金流为-8760万欧元，反映出疲软的市场形势和重大投资计划对现金流的压力。

### Terrafame 2024年第三季度财务报告核心要点 1. **财务业绩概况**： - 2024年Q3净销售额为1.048亿欧元，环比下降9.66%，同比下降26.2%。

主要原因是金属市场价格下跌及金属中间体业务产量下降。

- 电池化学品业务净销售额为3260万欧元，占总销售额的31.1%，环比增长10.88%，同比增长16.4，但硫酸镍价格下跌影响了销售额。

- 金属中间体业务净销售额为7220万欧元，环比下降16.63%，同比下降36.7%。

- Q3 EBITDA为1270万欧元，占净销售额的12.1%，经营利润亏损1430万欧元，反映出市场价格和生产下降的影响。

2. **前三季度表现**： - 2024年前三季度净销售额为3.508亿欧元，同比下降13.6%。

- 电池化学品业务净销售额为9760万欧元，同比下降22.7%。

- 金属中间体业务净销售额为2.532亿欧元，同比下降9.5%。

- EBITDA为5020万欧元，同比下降22.0%，经营利润亏损1100万欧元。

3. **现金流状况**： - Q3经营活动产生的自由现金流为-4310万欧元，前三季度为-8760万欧元，主要受市场疲软和投资计划影响。

4. **开发项目进展**： - Kolmisoppi镍矿项目申请EU战略项目地位，预计2025年上半年有决定。

- 铀回收项目按计划推进，确保未来铀矿业务的持续进行。

5. **员工与股权变动**： - 截至2024年9月底，Terrafame员工数为826人，承包商和分包商现场工作人数平均为1402人。

- 股东结构中，芬兰矿业集团持有56.1%股份，托克集团39.4%，Mandatum 4.5%。

6. **风险提示**： - 全球核电项目建设不及预期、矿山产量超预期、新建及复产项目进度超预期及地缘政治风险等。

根据Terrafame的2024年第三季度季报，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的 1. **Kolmisoppi镍矿项目** 2. **铀回收项目** ### 推荐理由 1. **Kolmisoppi镍矿项目** - **战略项目地位申请**：Terrafame已向欧盟委员会申请根据欧盟关键原材料法案为Kolmisoppi项目寻求战略项目地位，这表明该项目在政策支持和资金获取方面具有潜在优势。

- **未来发展潜力**：预计将在2025年上半年就申请结果做出决定，若获得批准，可能会带来显著的市场机会和资源开发潜力。

2. **铀回收项目** - **持续推进**：公司按照计划加快铀矿开采，表明其在铀资源开发方面的决心和能力。

- **市场需求**：随着全球对核能的关注增加，铀的市场需求可能会提升，从而为公司铀矿业务带来长期的增长潜力。

- **投资规模**：该项目在芬兰具有重要意义，涉及新的二次浸出区的开发，预计将确保铀矿业务的可持续性。

### 风险提示 - 投资者需关注全球核电项目建设、矿山产量、项目进度及地缘政治风险等因素，这些可能会影响项目的实施和公司业绩。