财通证券-2025年一季度货币政策执行报告解读：提物价、扩内需-250510

- 2025年一季度，贷款利率回升，央行强调扩内需和提振消费为政策重点。

- 政府债务空间充足，财政支持力度加大，未来增量债务政策将持续。

- 央行可能降低存款利率，以支持实体经济和银行健康，同时关注外贸稳定。

- 风险提示包括政策变动和经济恢复不及预期。

2025年一季度货币政策执行报告的核心要点如下： 1. 宏观经济背景：报告强调当前宏观政策的首要任务是扩内需，提振消费被视为关键。

央行指出总需求偏弱和部分行业过度竞争的矛盾依然存在。

2. 贷款利率变化：金融机构贷款利率较去年四季度回升16个基点至3.44%。

其中，一般贷款利率回落7个基点至3.75%，票据利率大幅回升53个基点至1.55%，房贷利率回升4个基点至3.13%。

3. 超额准备金率：截至3月末，金融机构超额准备金率降至1%，较去年末回落0.1个百分点，显示流动性有所改善。

4. 政策支持措施：央行提出将加大对消费领域的结构性货币政策和消费信贷支持力度，同时强调货币与财政的协同作用以支持物价回升。

5. 债务政策空间：央行分析中美日三国的政府债务情况，指出我国政府债务扩张有资产支撑，财政支持力度加大，为后续增量债务政策提供空间。

6. 未来展望：央行对经济形势的担忧主要集中在外部环境的不确定性，未来货币政策将加大对实体经济的支持，特别是中小企业融资，同时注重消费和内需的提振。

7. 风险提示：政策变动和经济恢复不及预期可能带来风险，历史经验的有效性也需关注。