卫星化学：华龙证券-卫星化学-002648-2024年中报点评：产品价差改善修复盈利水平，新项目落地巩固产业链优势-240724

投资标的：卫星化学 推荐理由：公司具有乙烷资源优势，持续布局高端化学新材料，新产能投产有望提升业绩，未来EAA、α烯烃综合利用产业园项目的落地将巩固公司龙头地位，具有投资潜力。

1. 公司上半年营收略有下降，但归母净利润提高，主要受益于产品价差改善和新项目落地。

2. 公司乙烷资源优势明显，未来新产能投产有望进一步巩固产业链优势，推动公司持续发展。

3. 预计未来三年公司净利润将持续增长，具有投资潜力，建议“增持”评级。

1. 公司2024年中期报告显示，营业收入为194.00亿元，同比-4.59%，归母净利润为20.56亿元，同比提高12.51%。

2. 公司2024年Q2营业收入为105.96亿元，较2024年Q1的88.05亿元环比增加20.34%，归母净利润为10.33亿，较2024年Q1的10.23亿环比小幅提高。

3. 公司乙烷进口成本持续低位，国内乙烯产量下降，而进口通道巴拿马运河拥堵导致现货减少，供需格局偏紧推动乙烯价格上涨。

4. 公司围绕轻烃一体化为核心，持续推进高端化学品、高分子新材料和新能源材料的布局。

5. 公司2024年计划投产的多碳醇、高纯度丙烯酸、高分子乳液装置有望贡献增量。

6. 未来EAA、α烯烃综合利用产业园项目的落地，将进一步巩固公司的龙头地位，持续推动公司成长。

7. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为58.56/67.82/87.22亿元，对应2024-2026年PE分别为9.74/8.43/6.54倍。

8. 公司具有乙烷资源优势，持续布局高端化学新材料，以新质生产力助推发展，首次覆盖，给予“增持”评级。