有色金属行业：中邮证券-有色金属行业报告：关税预期缓解，黄金或迎底部做多时机-250506

- 黄金市场在关税预期缓解和人民币升值的背景下，可能迎来底部做多时机，尤其在长端美债利率高于4%时上涨趋势将持续。

- 铜价在贸易和宏观情绪交织下震荡，预计将在9300美元附近波动。

- 铝的短期需求强劲，但中美关税影响可能导致未来走弱，需关注库存变化。

- 锑价因供给紧缩维持高位，短期内价格仍将坚挺，但中期需求可能走弱。

- 锡价因复产预期而下跌，短期内维持弱势震荡，市场对供应压力存在担忧。

本周有色金属行业报告主要关注贵金属和铜、铝、锑、锡等金属的市场动态。

在贵金属方面，黄金在非农数据超预期后出现震荡，但底部做多时机逐渐显现。

关税预期的缓解和人民币升值对沪金产生压力，未来只要美国长债名义利率维持在4%以上，黄金上涨趋势有望持续。

铜方面，贸易定价情绪缓解，伦铜价格围绕9300美元震荡，宏观情绪好转支撑铜价。

预计未来铜价将继续在贸易和宏观定价间波动。

铝的短期冲高可能性仍在，但随着国内需求的变化和关税影响，预计在25H2可能走弱。

短期铝价受低库存支撑，但需关注反转风险。

锑价维持高位震荡，供给紧缩导致短期价格高位运行，但中期需求可能边际走弱。

锡价因缅甸和刚果金复产预期下跌，供需紧张局面有所缓解，预计短期将维持弱势震荡。

投资建议关注湖南黄金、华锡有色、山金国际等公司。

风险提示包括宏观经济波动、需求不及预期及供应释放超预期等因素。

投资标的包括：湖南黄金、华锡有色、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等。

推荐理由： 1. 黄金：在非农数据超预期后，降息预期出现后移，黄金价格波动，但长期来看，黄金的配置价值凸显，尤其在长端美债名义利率位于4%以上时，黄金上涨趋势大概率持续。

2. 铜：贸易定价情绪有所缓解，宏观情绪好转使铜价得到支撑，预计未来铜价将在9300美元附近震荡。

3. 铝：短期内铝库存快速去化，国内需求强劲，可能存在冲高的机会，但需关注反转风险。

4. 锑：锑价高位震荡，供给持续紧缩，短期价格仍将维持高位，但中期需求可能边际走弱。

5. 锡：由于缅甸和刚果金复产预期，锡价下跌，短期锡价将维持弱势震荡趋势。

综合来看，投资者可关注以上标的，尤其是黄金和铝的短期表现，同时需警惕宏观经济波动和供应释放超预期的风险。