首旅酒店：浦银国际-首旅酒店-600258-门店结构优化和降本增效促利润率增长，布局长期增长-240904

投资标的：首旅酒店（600258） 推荐理由：尽管2Q24收入在高基数下同比下滑，但归母净利润率提升，门店结构优化和降本增效措施有效实施将促进未来盈利能力改善。

维持“持有”评级，目标价下调至12.8元。

- 首旅酒店在高基数影响下，2Q24收入同比下滑3.3%，但归母净利润率提升至12.6%。

- 通过门店结构优化，特许经营门店比例提升，毛利率改善，预计未来收入和利润率将进一步提升。

- 维持“持有”评级，目标价下调至人民币12.8元，投资风险包括行业需求放缓及下沉市场拓展不及预期。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **收入与利润**： - 2024年第二季度（2Q24）收入同比下滑3.3%。

- 归母净利润率同比提升2.1个百分点至12.6%。

2. **RevPAR表现**： - 2Q24的RevPAR同比下降6%，ADR和OCC分别下降3.8%和1.6个百分点。

- 不含轻管理酒店的RevPAR同比下降5.1%。

3. **门店结构优化**： - 特许经营（加盟）门店数量达5,847家，占整体门店数量的90.3%。

- 中高端门店占比达到28.6%，同比增长2.7%。

- 新版本门店（如家3.0以上）占比提升至64.5%。

- 567家新开门店中，标准店占比达到47.8%。

4. **毛利率**： - 1H24毛利率同比改善1.5个百分点。

- 尽管2Q24毛利率有所下滑，但公司门店结构优化促成了毛利率的提升。

5. **费用控制**： - 2Q24销售费用率和管理费用率分别同比下降0.9个百分点和1个百分点。

- 公司在业务运营中持续寻找减少费用支出的机会。

6. **评级与目标价**： - 维持“持有”评级。

- 下调2024-2026E的盈利预测，目标价下调至人民币12.8元。

7. **投资风险**： - 行业需求放缓。

- 下沉市场拓展不及预期。

这些信息为投资者提供了对首旅酒店当前经营状况、未来发展潜力和风险因素的全面了解。