天德钰：西南证券-天德钰-688252-业绩表现持续亮眼，AMOLED高阶产品预计Q2贡献营收-250409

投资标的：天德钰（688252） 推荐理由：公司2024年业绩表现亮眼，显示驱动和电子价签双轮驱动，毛利率和净利率显著提升。

AMOLED高阶产品预计2025年下半年贡献营收，电子价签市场空间广阔，具备竞争优势。

未来三年净利润复合增速有望达25.7%。

- 天德钰2024年Q1业绩表现亮眼，收入5.5亿元，同比增长60.5%，归母净利润7056.8万元，同比增长117.0%。

- 显示驱动和电子价签业务双轮驱动，毛利率和净利率显著提升，研发投入持续加大。

- 预计2025年AMOLED高阶产品将贡献营收，电子价签市场潜力巨大，维持“买入”评级。

天德钰（688252）在2024年第一季度的业绩表现持续亮眼，预计AMOLED高阶产品将在2025年下半年贡献营收。

公司发布的2024年年报显示，2023年实现营收21.0亿元，同比增长73.9%；归母净利润2.8亿元，同比增长143.6%。

显示驱动芯片和电子价签驱动芯片两大业务均表现出色。

具体而言，显示驱动芯片实现营收16.1亿元，占总营收的76.8%，同比增长62.7%；电子价签驱动芯片及其他实现营收4.8亿元，占比23.0%，同比增长137.8%。

2024年，公司的毛利率和净利率显著提升，分别为21.4%和13.1%。

费用控制良好，销售、管理和研发费用率保持在较低水平。

公司持续加大研发投入，2024年研发费用为1.8亿元，同比增长22.2%。

预计在2025年，AMOLED手机高阶产品将继续开发并贡献营收。

电子价签市场前景广阔，公司在该领域具有显著优势。

2024年，公司领先行业，率先量产四色电子价签驱动芯片，并开发出窄边框GIP架构电子价签，拓展至手机背盖等应用场景。

预计到2025年，电子价签市场规模将达到150亿元。

盈利预测方面，预计公司在2025-2027年的归母净利润分别为3.6亿元、4.7亿元和5.5亿元，未来三年的复合增速有望达到25.7%。

鉴于公司显示驱动业务稳定，AMOLED产品和电子价签业务前景良好，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、下游需求恢复不及预期及研发进度不及预期等。