丘钛科技：光大证券-丘钛科技-1478.HK-跟踪点评报告：产品结构持续优化，控股股东收购TDK加强全链条整合能力-250512

投资标的：丘钛科技（1478.HK） 推荐理由：控股股东收购TDK微型马达业务，优化产品结构，增强全链条整合能力，提升高端微型驱动马达供应，预计长期盈利能力改善，且摄像模组出货结构优化，盈利预测上调，维持“买入”评级。

- 控股股东丘钛投资与TDK签署框架协议，收购TDK微型马达业务，增强公司在高端微型驱动马达领域的竞争力。

- 1-4月摄像模组出货量结构优化，高端产品比例提升，指纹识别模组出货量大幅增长，盈利能力有望改善。

- 上调25/26年净利润预测，维持“买入”评级，风险包括安卓手机需求不及预期及行业竞争加剧。

丘钛科技（1478.HK）近期发布了关于控股股东收购TDK微型马达资产业务的框架协议，收购内容包括2000多项专利、2000多名员工、研发团队及生产设备，预计2026年初完成交割。

此次收购将增强控股股东在高端微型驱动马达产品线的布局，微型驱动马达是摄像模组的核心元器件，影响自动对焦和光学性能。

控股股东已投资控股两家中低端微型驱动马达公司，通过此次收购，控股股东有望成为全球领先的微型驱动马达供应商，进一步提升公司在摄像模组全链条的整合能力。

公司长期重视摄像模组的垂直整合，涵盖光学元器件、模组及整机等环节，预计未来会有更多整合资产注入公司。

在摄像模组出货方面，1-4月出货量同比下降16.5%，但32MP及以上模组的占比上升，产品结构优化。

指纹识别模组出货量同比增长83.1%，预计盈利能力将持续改善。

公司上调了2025年和2026年的净利润预测，分别为6.02亿元和7.13亿元人民币，并新增了2027年净利润预测为8.40亿元人民币。

维持“买入”评级，但也提示了安卓手机需求、行业竞争加剧、IoT与车载摄像头业务增长不及预期及关税政策变动等风险。