德邦证券-2024年3月进出口数据点评：无需悲观，剔除基数影响及闰年扰动，出口正增-240413

1. 2024年3月中国进出口数据受基数影响和闰年扰动，出口同比-7.5%，进口同比-1.9%，但剔除影响后出口延续改善态势，进口略有下降或与前值持平，无需过度担忧。

2. 外贸背后中间品贸易强链延链支撑逻辑明显，新旧动能加速转换，建议关注中间品贸易的增长点，对于后续进出口有望起到强有力的支撑作用。

3. 全球央行货币政策紧缩周期接近尾声，新兴市场提前降息，美国补库前景渐强，高利率对外需掣肘逐步缓解，对中国出口数据有望起到强有力的支撑作用。

2024年3月中国进出口数据受基数影响和闰年扰动，出口同比-7.5%，进口同比-1.9%，但剔除影响后，出口延续改善态势，进口略有下降或与前值持平。

全球央行货币政策紧缩周期接近尾声，新兴市场提前降息，美国补库前景渐强，对外需掣肘逐步缓解。

中间品贸易有望成为外贸动能增长点，加工贸易支撑进口。

贸易顺差处于高位，外贸新动能的逐步释放有望缓解贸易顺差压力。

风险提示包括美联储货币政策超预期、稳增长政策对内需拉动效果不及预期、经济恢复不及预期、三大工程进展不及预期、地缘政治危机超预期。