惠城环保：太平洋证券-惠城环保-300779-2023年业绩大幅增长，20万吨/年再生塑料项目值得期待-240512

投资标的：惠城环保 推荐理由：公司拥有20万吨/年再生塑料项目，利用先进技术处理废塑料，有望在未来带来稳定的业绩增长。

同时，公司主营业务表现强劲，未来归母净利润有望持续增长，具有投资潜力。

1. 惠城环保公司2023年业绩大幅增长，主要得益于高硫石油焦制氢POX灰渣综合利用项目和危险废物处理处置服务的收入增加。

2. 公司正在推进20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目建设，预计未来将为公司带来明显增量，有望成为新的业绩增长点。

3. 基于未来项目投产规划，预计公司2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

1. 公司2023年业绩大幅增长，实现营收10.71亿元，同比+194.76%，实现归母净利润1.39亿元，同比+5499.75%。

2. 公司2023年度拟以1.38亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），共计派发现金红利2077.42万元，占2023年归母净利润的15%；同时每10股转增4股。

3. 2024Q1实现营业收入2.98亿元，同比+23.60%，实现归母净利润2053.56万元，同比-43.18%。

4. 公司主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务，产品包括FCC催化剂(新剂)、复活催化剂、再生平衡剂等。

5. 公司资源化综合利用产品、危险废物处理处置服务板块分别实现营业收入3.19/7.02亿元，同比+30.76%/1683.23%；毛利率分别为29.74%/33.87%，同比+17.83/-8.36个百分点。

6. 公司受广东石化委托的2000万吨/年重油处置后副产品有钒铁渣等，可进一步制成三氯氧钒和高纯五氧化二钒，有利于提升现有产品的附加值，成为新的业绩增长点。

7. 公司正在建设20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目，投资11.99亿元在广东揭阳。

8. 项目建成投产后，将大幅减少前端石化原料生产塑料及后端塑料焚烧带来的二氧化碳排放，对于推动全球废塑料化学回收循环利用具有里程碑意义，为持续盈利发展奠定深厚的基础。

9. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.42/4.24/5.51亿元，对应EPS分别为1.73/3.04/3.95元，对应当前股价PE分别为34.6/19.7/15.2倍，维持“买入”评级。