比亚迪股份：交银国际-比亚迪股份-1211.HK-业绩符合预期，出口扩张+智驾平权双引擎驱动增长，维持买入-250325

投资标的：比亚迪股份（1211.HK） 推荐理由：业绩符合预期，2024年收入预计增长29%，归母净利润增长34%。

新车和出口推动销量持续上升，预计2025年销量达523万辆。

智驾平权策略加速新能源替代进程，维持买入，目标价上调至503港元。

- 比亚迪2024年业绩符合预期，预计收入7771亿元，归母净利润402亿元，销量增长41.2%至427万辆。

- 公司通过出口扩张和智能驾驶技术的普及，推动持续增长，预计2025年销量将达523万辆。

- 维持买入评级，上调目标价至503港元，认为比亚迪是板块中最稳健的投资标的。

比亚迪股份（1211.HK）业绩符合预期，2024年预计收入为7771亿元人民币，同比增长29%；归母净利润为402亿元，同比增长34%；扣非归母净利润为370亿元，同比增长29.9%。

第四季度收入为2748亿元，同比和环比增长分别为52.7%和36.7%；归母净利润为150亿元，同比和环比增长分别为73.1%和29.4%；扣非归母净利润为138亿元，同比和环比增长分别为51.3%和26.8%。

2024年销量预计达到427万辆，同比增长41.2%，新能源市场占有率为33.2%。

全年汽车单价为14.5万元，第四季度汽车单价环比上升至14.4万元，主要由于高价车型占比提升以及未出现大规模降价。

汽车毛利率为19.4%，同比增长0.9个百分点，其中汽车业务毛利率为22.3%，同比下降0.7个百分点。

全年三费率合计为12.3%，同比上升1个百分点，销售、管理和研发费用率分别同比上升0.5、0.2和0.3个百分点。

公司通过自建滚装船队及在泰国、巴西、匈牙利等地设立海外工厂，推动出口扩张，预计2025年出口量将持续高增长，尤其是在巴西市场。

智驾领域推出“天神之眼”系统，将高阶智驾下放至更低价车型，加速新能源替代进程。

预计2025年销量将达523万辆，同比增长23%。

维持买入评级，并上调目标价至503港元，反映销量持续增长，认为比亚迪是板块中最稳健和确定性较高的标的。