国联民生证券-固定收益点评：两会前后，债市规律是否重演？-250302

- 债市在外部环境和股市情绪影响下出现强烈震荡，但绝对利率水平与前周相近，预计“两会”前后将演绎先上后下的行情。

- 资金面有望边际转松，央行可能通过公开市场操作释放稳定的政策信号，缓解资金紧张。

- 短期内关注收益率曲线的正常化，建议在振幅上缘适度参与交易，同时保持对二季度基本面改善的关注。

债券标的：1年期国债、10年期国债、30年期国债、10年期国开债。

操作建议：保持震荡转多思维，适度参与交易盘，关注收益率曲线的正常化。

理由：1. 两会前后，历史数据显示利率通常呈现先上后下的走势，市场对政策预期较为充分。

2. 当前宏观基本面仍在筑底，预计短期内资金面会边际转松，有助于缓解资金紧张。

3. 关注3月初资金供需矛盾的缓和，可能会改善短债利率倒挂局面，实现收益率曲线的正常化。

4. 长期来看，收益率曲线回归倾斜向上和低利率的逻辑依然看好，但需关注二季度基本面的改善情况。