建筑装饰行业：财通证券-建筑装饰行业：从总量到结构，从规模到质量-240915

1. 国内基建投资总量趋稳，新基建和沿海、西部地区成为重点。

2. 建筑行业需重视高质量发展，调整商业模式，注重现金流和资产负债表。

3. 建议关注央国企和负债率相对不高的民企，注意稳增长和政策效果不及预期风险。

国内基建投资总量或趋稳，景气度或集中在新基建及沿海、西部地区。

传统基础设施建设已基本告别短缺时代，投资机遇集中在新基建项目和沿海、西部地区的基础设施升级改造需求。

建筑行业需转变发展模式，重视现金流和质量，有核心竞争力和低负债率的企业有望迎来新的发展机遇。

建议关注央国企如隧道股份、中国建筑等，以及民企如鸿路钢构、江河集团等。

风险提示包括稳增长力度不及预期、政策效果不及预期、经济恢复不及预期等风险。

投资标的：隧道股份（600820.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国化学（601117.SH）、中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）、中国核建（601661.SH）、中国电建（601669.SH）、中国铁建（601186.SH）、北方国际（000065.SZ）、东湖高新（600133.SH）、鸿路钢构（002541.SZ）、江河集团（601886.SH）、郑中设计（002811.SZ）、大丰实业（603081.SH）、豪尔赛（002963.SZ） 推荐理由：融资渠道相对多元的建筑央国企拥有更强的抗风险能力，而拥有核心竞争力且负债率相对不高的民企，则有望在行业出清后迎来新的发展机遇。