计算机行业：东吴证券-计算机行业深度报告： 《面对海外低空经济担忧的思考》-250120

- eVTOL行业面临技术、市场和监管等多重挑战，但中国低空经济市场具备巨大发展潜力，政策和基础设施支持将助力其快速发展。

- 中国在无人机领域已处于领先地位，eVTOL产业链与新能源汽车产业链高度重叠，有望实现弯道超车。

- 投资建议关注基础设施建设企业、试点城市的相关公司及eVTOL主流玩家，风险需关注政策和技术进展的不确定性。

本报告围绕eVTOL（电动垂直起降）行业的发展进行了深入分析，特别是针对Bill Sweetman的文章《Bursting the eVTOL bubble》提出的十个关键问题进行了详细解读。

报告认为，中国的低空经济市场具有巨大的发展潜力，尤其在政策环境、基础设施和产业链配套方面具备良好条件。

与美国市场相比，中国市场在需求和潜力上存在显著差异。

报告指出，中国在无人机领域已经处于领先地位，eVTOL产业链与新能源汽车产业链高度重叠，技术和经验可以互相借鉴，因而看好国产eVTOL行业的弯道超车机会。

投资建议方面，报告提出以下几个方向： 1. 基础设施建设受益企业，如空管和监视领域的莱斯信息、四创电子等。

2. 试点城市的重要性，如深圳、重庆、成都等，将探索可行的商业模式。

3. 政府政策支持eVTOL发展，整机、引擎和电机领域的相关企业如万丰奥威、宗申动力等将受益。

4. 亿航智能即将获得商业运营证，提升上下游合作伙伴的景气度。

5. 无人机领域存在结构性机会，相关企业如国安达、绿能慧充等将受益。

风险提示包括政策和技术推进不及预期，以及竞争加剧的可能影响。

整体来看，报告对中国eVTOL行业的发展前景持乐观态度。

投资标的及推荐理由如下： 1. 空管领域：莱斯信息 推荐理由：随着国家级部门和地方政府推动低空经济基础设施建设，空管企业有望获得直接订单，成为率先受益的方向。

2. 监视系统：四创电子、纳睿雷达 推荐理由：在低空经济基础设施建设中，监视系统的需求将增加，这些企业将受益于相关项目的落地。

3. 试点城市相关企业： - 深圳：深城交 - 重庆：宗申动力 - 成都：四川九洲 - 苏州：苏交科 - 杭州：浙江交科 - 合肥：四创电子 推荐理由：试点城市的建设对于探索低空经济的可行商业模式至关重要，这些企业将有机会参与到相关项目中。

4. 整机制造：万丰奥威 推荐理由：作为eVTOL产业链中的重要环节，整机制造商在政府支持政策和市场需求的推动下，未来发展潜力巨大。

5. 引擎制造：宗申动力 推荐理由：宗申动力在eVTOL引擎领域具备优势，随着产业链的完善，将受益于市场的快速发展。

6. 电机制造：卧龙电驱 推荐理由：电机是eVTOL的重要组成部分，随着行业的成熟，相关企业将迎来增长机会。

7. 亿航智能 推荐理由：亿航智能近期有望获得商业运营证，提升上下游合作伙伴的景气度，进一步推动行业发展。

8. 电机供应：英博尔 推荐理由：作为电机供应商，英博尔将受益于eVTOL市场的快速发展和需求增长。

9. 飞控系统：纵横通信 推荐理由：飞控系统是eVTOL的核心技术之一，相关企业将随着市场的扩展而获得更多机会。

10. 应用领域：西域旅游、祥源文旅 推荐理由：随着eVTOL应用场景的拓展，这些企业将能够利用低空经济的增长机会，推动业务发展。

11. 无人机相关企业： - 国安达 - 绿能慧充 - 纵横股份 推荐理由：无人机领域存在结构性机会，随着政府政策的推进和低空航线的探索，这些企业将受益于市场的增长。

风险提示：政策推进不及预期、技术推进不及预期、竞争加剧等因素可能影响投资回报。