中际旭创：天风证券-中际旭创-300308-算力Capex+AI应用开始螺旋共振，长期成长空间打开-250206

投资标的：中际旭创（300308） 推荐理由：公司作为全球光模块龙头，受益于AI算力需求持续增长，800G和1.6T产品销量大幅提升。

持续高增业绩，技术布局领先，预计未来业绩将进一步增长，维持“买入”评级。

- 中际旭创作为全球光模块龙头，受益于AI算力需求持续增长，预计未来业绩将大幅提升。

- 海外巨头如微软和Meta加大AI资本开支，推动算力基础设施建设，进一步增强市场信心。

- 公司新技术布局领先，硅光和CPO等产品将助力长期成长，预计2024-2026年净利润持续增长，维持“买入”评级。

中际旭创（300308）在算力资本支出和人工智能应用方面展现出螺旋共振的潜力，长期成长空间被打开。

微软计划在2025财年投资约800亿美元用于数据中心建设，Meta也将投资600亿至650亿美元用于AI相关资本支出。

特朗普的OpenAI与软银、甲骨文共同建立的“星际之门计划”预计在未来四年内投资5000亿美元，推动AI基础设施的建设。

DeepSeek通过提高硬件使用效率和优化模型架构，减少算力和训练时间，预计整体AI算力需求不会减少。

公司在AI技术创新中面临高端芯片获取的挑战。

预计2025年将是AI商业落地的元年，有望提升算力估值。

在AI应用方面，百度、阿里等公司纷纷推出AI眼镜和基于大模型的AI玩具，机器人和自动驾驶技术快速迭代，AI agent产品大量涌现。

公司业绩持续高增长，24年业绩预告中值52亿元，同比增长139%，主要得益于AI算力基础设施建设和资本开支增长，800G和400G光模块销量大幅提升。

公司在硅光和CPO等新技术布局上保持领先，自研硅光产品在成本上具优势，预计未来将持续扩充产能，提升良率并降低成本。

盈利预测显示，24-26年归母净利润分别为52.5亿元、103.6亿元和131.9亿元，对应PE倍数为21X、11X和8X，维持“买入”评级。

风险提示包括下游AI建设不及预期、全球疫情影响、市场竞争风险、产品研发风险及原材料短缺等。