福莱特玻璃：国元国际-福莱特玻璃-6865.HK-光伏玻璃价格向好，公司盈利改善可期-250905

投资标的：福莱特玻璃（6865.HK） 推荐理由：光伏玻璃价格回升，供需结构改善，预计公司盈利将逐步修复。

上半年业绩虽受压，但Q2盈利环比增长，资产减值风险降低。

作为行业领先企业，具备技术与成本优势，目标价提升至14.00港元，具备25%涨幅空间，给予“买入”评级。

- 福莱特玻璃上半年业绩承压，收入和净利大幅下降，主要受到光伏玻璃价格下滑和资产减值影响。

- 9月光伏玻璃价格回暖，供需关系改善，公司盈利有望进一步修复。

- 给予“买入”评级，目标价提升至14.00港元/股，预计未来估值提升空间较大。

福莱特玻璃（6865.HK）在2025年上半年业绩承压，主要受到光伏玻璃价格下降和资产减值的影响。

上半年实现收入77.37亿元，同比下降27.66%；归母净利2.61亿元，同比下降82.58%。

其中，2025年第二季度收入为36.58亿元，同比下降26.41%，环比下降10.33%；归母净利1.55亿元，同比下降79.02%，但环比增长46.02%。

上半年光伏玻璃毛利率为12.31%，同比下降12.39个百分点，但第二季度毛利率环比提升近5个百分点。

资产减值方面，第二季度减值约2.4亿元，主要是针对已停产冷修的窑炉进行评估。

9月光伏玻璃报价有所回升，行业供需结构开始改善。

公司在7月冷修了3座玻璃窑炉，日熔量为3000吨，目前在产产能为16400吨。

预计未来公司盈利将进一步修复，给予“买入”评级，并将目标价提高至14.00港元/股，对应2026年23倍PE，目标价较现价有25%的涨幅空间。

福莱特玻璃作为行业领先企业，技术和成本优势明显，未来估值提升可期。