恒立液压：光大证券-恒立液压-601100-2024年中报点评：业绩稳步增长，多元化+国际化战略打开成长空间-240829

投资标的：恒立液压（601100） 推荐理由：公司业绩稳步增长，毛利率提升，积极推进多元化与国际化战略，非标油缸和非挖泵阀实现快速增长，海外营收增长超15%。

预计未来三年归母净利润持续上升，具备良好的成长空间，维持“买入”评级。

- 恒立液压2024年上半年业绩稳步增长，营业收入同比上升8.6%，毛利率提升至41.6%。

- 公司通过多元化布局和海外市场拓展，非标油缸和非挖泵阀实现快速增长，海外营收同比增长超15%。

- 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为28.5亿、33.8亿和39.7亿元，风险包括行业竞争加剧和海外市场拓展不顺。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩增长**： - 2024年上半年（24H1）营业收入为48.3亿元，同比上升8.6%。

- 归母净利润为12.9亿元，同比上升0.7%。

- 经营性现金净流入为5.5亿元，同比下降44.9%。

- 综合毛利率为41.6%，同比上升2.6个百分点。

- 净利率为26.7%，同比下降2.1个百分点。

2. **季度表现**： - 2024年第二季度（24Q2）营业收入为24.7亿元，同比增长22.0%。

- 归母净利润为6.9亿元，同比增长5.0%。

- 综合毛利率为43.1%，同比上升6.3个百分点。

- 净利率为27.8%，同比下降4.5个百分点。

3. **多元化布局**： - 非标油缸销量为13.89万只，同比增长21.53%。

- 非挖泵阀销量同比增长24.30%。

- 紧凑液压销量保持高速增长，扩大市场份额。

4. **电驱动领域**： - 线性驱动项目稳步推进，滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货。

- 线性执行器可广泛应用于多个行业，受益于工程机械电动化趋势。

5. **海外市场拓展**： - 2024H1海外营收同比增长15.29%。

- 墨西哥工厂建设接近尾声，积极开拓美洲市场。

- 在美国、日本等地设立新公司进行市场拓展。

6. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

- 2024-2026年归母净利润预测分别为28.5亿、33.8亿、39.7亿元。

- 对应的每股收益（EPS）分别为2.13元、2.52元、2.96元。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧风险。

- 非标产品开拓不顺风险。

- 海外市场拓展不顺风险。