华西证券-2024区域经济盘点之六：化债元年，800+区县经济财政债务有何新特征？-240515

1. 经济大省区县GDP增速高于化债省份，发债区县数量和规模主要集中在江浙粤鲁等经济大省。

2. 留抵退税加大区县财力波动，化债尚未影响财力，但部分区县一般公共预算收入增速明显。

3. 重点省份区县城投有息债务实现压降，超四成区县城投债务率下降，关注基本面改善和隐债化解试点区县投资机会。

债券标的：哈密伊州区、重庆南岸区、郑州二七区、温州龙湾区、无锡惠山区、重庆大足区、泰州高港区 操作建议：关注基本面改善的区县和隐债化解试点区县 理由：基本面改善的区县符合条件的共计34个，其中哈密伊州区、重庆南岸区和郑州二七区具有较低的城投债收益率；隐债化解试点区县共计16个，其中温州龙湾区、无锡惠山区、重庆大足区和泰州高港区的城投债收益率也较为合适。