开源证券-10月企业利润数据点评：汽车接棒家电，预计11月社零进一步修复-241127

- 2024年1-10月全国规模以上工业企业利润累计同比下降至-4.3%，但10月利润环比有所改善，超六成行业盈利边际回暖。

- 中游设备制造业利润增速改善，汽车销售回暖，预计11月社会零售总额同比将上升至3.7%。

- 风险因素包括政策变化、地缘政治及美国经济衰退超预期。

10月企业利润数据显示，2024年1-10月全国规模以上工业企业利润累计同比下降4.3%，营业收入累计同比增长1.9%。

尽管利润处于低位，但有所回升，预计11月社会消费品零售总额将进一步修复，可能上升至3.7%。

具体来看，10月工业企业利润总额同比下降10.1%，但较前值有所改善，超过六成行业盈利边际回暖。

分析利润增速的三大因素中，工业增加值贡献为正，PPI负贡献扩大，而利润率同比仍是最大拖累。

人民币汇率的升值对利润率走弱产生了显著影响。

从利润结构上看，1-10月中游设备制造业的利润占比提升，且利润增速有所改善，主要得益于新兴产业的推动。

而上游采掘和下游消费制造业利润则有所下滑。

在库存方面，名义和实际库存均有所下降，表明工业企业在去库存。

政策的结构性效果可能是去库存的主要原因。

预计11月汽车销售将接替家电销售的增长势头，汽车零售增速有显著提升。

总体而言，尽管面临一些风险，如政策变化和地缘政治的不确定性，工业企业利润有望缓步回升，消费市场也将持续修复。