云计算行业：光大证券-美股云计算行业跟踪报告（一）：微软暂缓AI数据中心建设，如何看待关税对美股云厂商的影响？ -250416

- 微软因投资过于激进，决定暂缓部分数据中心建设，并可能将战略重点转回传统云业务，以应对宏观环境压力。

- 特朗普的关税政策增加了AI数据中心投资的不确定性，可能导致美国科技公司调整资本开支计划。

- 尽管短期面临业绩压力，长期来看，AI需求依然强劲，建议关注美股科技板块的盈利修复和估值提升潜力。

美股云计算行业跟踪报告指出，微软在2025年将部分数据中心建设放缓或暂停，反映出在投资激进的背景下进行的战略调整。

微软预计2025年资本开支将继续增长，但可能会将重点转回传统云业务，以应对AI业务的高成本和低利润率。

谷歌和亚马逊则重申了对AI领域的投资计划，谷歌计划2025年资本开支达到750亿美元，亚马逊预计为1052亿美元。

特朗普的关税政策对AI数据中心投资带来了不确定性，特别是GPU服务器和数据中心基建成本可能上升。

关税可能迫使美国科技公司重新评估投资计划，并将部分成本转嫁给客户。

下游客户在经济不确定性下可能会更加谨慎地支出IT预算，这可能削弱大型云厂商的竞争力。

尽管长期来看，AI需求仍有增长潜力，但短期内，关税政策可能导致美国科技公司业绩承压，特别是在数据中心建设和数字服务方面。

投资建议方面，长期关注科技板块的盈利修复和估值提升，尤其是英伟达、Meta和台积电，但短期需警惕业绩指引保守和估值压制的风险。

风险提示包括宏观经济风险、行业竞争加剧及AI投资成本压力。

投资标的及推荐理由： 1. **谷歌（Google）**：谷歌在2025年计划投资750亿美元于AI领域，显示出其对AI发展的强烈信心和战略布局。

预计其资本开支将大幅增长，且在云服务市场中仍具竞争力。

2. **亚马逊（Amazon）**：亚马逊强调将继续致力于AI投资，支持云服务和电商生成式AI功能。

其资本开支预计达到1052亿美元，显示出其在AI和云计算领域的积极态度。

3. **Meta（Facebook）**：Meta计划在威斯康星州投资10亿美元建立AI数据中心，支持其AI战略和广告推荐算法的优化。

预计其资本开支将大幅增长，显示出对AI投资的坚定支持。

4. **英伟达（NVIDIA）**：作为GPU市场的领导者，英伟达在AI基础设施中扮演着关键角色。

随着云计算和AI需求的增长，英伟达的市场前景看好。

5. **台积电（TSMC）**：作为全球领先的半导体制造商，台积电在芯片制造方面的技术优势将使其受益于AI和云计算的持续投资。

推荐理由：长期来看，尽管特朗普的关税政策可能对美国科技公司带来短期压力，但AI推理负载需求的提升是确定的。

谷歌、亚马逊和Meta等公司并未表现出削弱资本开支的意愿，反而在积极扩展其AI投资。

建议关注美股科技板块的盈利修复和估值提升空间。