深南电路：山西证券-深南电路-002916-业绩创新高，深度受益于AI需求爆发-240902

投资标的：深南电路（002916） 推荐理由：公司2024年上半年业绩创新高，受益于AI需求爆发和汽车电子市场增长。

PCB和封装基板业务毛利率提升，产能利用率改善，未来业绩有望持续高增长，首次覆盖给予“买入-A”评级。

- 深南电路2024年上半年业绩创新高，营业收入同比增长37.91%，归母净利润同比增长108.32%，主要受益于AI需求爆发及汽车电动化趋势延续。

- PCB、封装基板和电子装联业务均实现显著增长，尤其是封装基板业务收入大幅增长94.31%。

- 公司“3-In-One”战略布局和产能释放将持续推动业绩高增长，预计2024-2026年EPS分别为4.13、5.03和6.00，首次覆盖给予“买入-A”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： ### 业绩概况 - **2024年上半年业绩**： - 营业收入：83.21亿元，同比增长37.91% - 归母净利润：9.87亿元，同比增长108.32% - Q2单季度营业收入：43.60亿元，同比增长34.19%，环比增长10.07% - Q2单季度归母净利润：6.08亿元，同比增长127.18%，环比增长60.11% ### 业务分析 - **PCB业务**： - 收入：48.55亿元，占总收入的58.35%，同比增长25.09% - 主要受益于通信领域、高速交换机、光模块、AI加速卡等需求增长。

- **封装基板业务**： - 收入：15.96亿元，占总收入的19.18%，同比增长94.31% - 主要得益于新产品和新客户的导入。

- **电子装联业务**： - 收入：12.11亿元，占总收入的14.55%，同比增长42.39% - 受数据中心和汽车电子领域需求增长的推动。

### 盈利能力 - **毛利率**：26.20%，同比提升3.27个百分点 - **净利率**：11.86%，同比提升4.01个百分点 - **产品毛利率**： - 封装基板业务：25.46%，同比增加6.66个百分点 - PCB业务：31.37%，同比增加5.52个百分点 ### 战略布局 - **“3-In-One”战略**：强化PCB业务，发展封装基板和电子装联业务。

- **未来展望**：泰国工厂的产能释放有望带来海外客户收入增长。

### 投资建议 - **EPS预期**： - 2024年：4.13元 - 2025年：5.03元 - 2026年：6.00元 - **PE估值**： - 2024年：24.4倍 - 2025年：20.0倍 - 2026年：16.8倍 - **评级**：首次覆盖给予“买入-A”评级。

### 风险提示 1. **原材料供应及价格波动风险**：主要影响生产成本和毛利率。

2. **市场需求波动风险**：全球经济增长放缓可能影响订单量和收入。

3. **技术研发与创新风险**：研发投入的不确定性及技术替代风险。

4. **海外工厂建设运营风险**：法律合规、市场拓展等挑战。

以上信息为投资决策提供了关键的业绩数据、业务分析、战略布局以及潜在风险，帮助投资者更好地理解公司的现状和未来发展潜力。