广汽集团：民生证券-广汽集团-601238-系列点评八：2024Q2盈利短期承压 智能化加速推进-240902

投资标的：广汽集团（601238） 推荐理由：公司自主品牌竞争力提升，智能化技术加速推进，预计在混动与智能双核驱动下逐步替代燃油车。

中长期成长前景看好，预计2024-2026年收入和净利润持续增长。

- 广汽集团2024H1营业收入同比下降25.3%，2024Q2单车ASP下滑，扣非净利润转负，主要受销售费用上升及合资企业投资收益下滑影响。

- 合资品牌销量承压，自主品牌广汽传祺和广汽埃安表现相对稳定，新能源业务持续加速。

- 公司在智能化技术方面有望在2025年实现领先，预计中长期成长潜力大，调整盈利预测显示2024-2026年收入和净利润持续增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024H1营业总收入：462.6亿元，同比下降25.3%。

- 2024Q2营业总收入：246.9亿元，同比下降30.2%，环比增长14.5%。

- 2024H1扣非归母净利润：-3.4亿元，同比转负。

- 2024Q2扣非归母净利润：-10.3亿元，同比和环比均转负。

2. **单车ASP**： - 2024Q2单车ASP为13.7万元，同比下降2.4万元，环比下降1.4万元。

3. **费用情况**： - 2024Q2销售费用率：6.3%（同比+2.0个百分点）。

- 管理费用率：4.2%（同比+1.3个百分点）。

- 研发费用率：1.2%（同比-0.1个百分点）。

- 财务费用率：-0.7%（同比-0.4个百分点）。

4. **销量表现**： - 2024H1合计销量：86.3万辆，同比下降25.8%。

- 2024Q2交付合计：45.3万辆，同比下降27.3%，环比增长10.7%。

- 合资品牌销量： - 广汽本田2024Q2批发：9.1万辆，同比增长35.2%，环比下降22.2%。

- 广汽丰田2024Q2批发：18.0万辆，同比增长22.7%，环比增长15.3%。

- 自主品牌销量： - 广汽传祺2024Q2销量：10.3万辆，同比下降1.0%，环比增长21.0%。

- 广汽埃安2024Q2销量：7.7万辆，同比增长40.8%，环比增长58.5%。

5. **智能化战略**： - 广汽集团掌握从L2到L4的技术研发和应用能力。

- L2++城市智驾功能已搭载于多个车型，计划实现全国开城。

- 计划在2027年在粤港澳大湾区内打造城际立体出行样板。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年收入为1,229.4/1,413.3/1,554.7亿元，归母净利润为32.2/40.5/46.7亿元。

- 对应2024年8月30日收盘价7.4元/股，PE为24/19/16倍。

7. **风险提示**： - 合资车型销量不及预期。

- 自主品牌盈利不及预期。

以上信息可以帮助投资者评估广汽集团的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。