华西证券-等待债市由守转攻-241027

- 长端利率债市在经历震荡上行后，保险和农商行成为主要配置力量，推动了长债的增持。

- 由于财政政策的逆周期调节，债市可能继续受到增量供给的影响，短期内流动性紧张风险加大。

- 当前市场中存在超跌个券，建议关注流动性尚可的品种进行配置，或选择抗跌的7-10年地方债作为布局选择。

### 债券标的 1. 10年国债活跃券（240011） 2. 30年国债活跃券（2400006） 3. 7年国债 4. 10年国债 5. 30年国债 6. 7年国开债 7. 10年国开债 8. 7-10年地方债 ### 操作建议 1. **增持超跌个券**：在当前偏震荡的行情中，建议挑选流动性尚可且跌幅最大的品种进行配置。

2. **布局7-10年地方债**：如果对短期的估值波动有所顾虑，可以考虑更加抗跌的7-10年地方债作为布局久期的选择。

### 理由 1. **市场情绪与政策支持**：债市内生波动性降低，但短期仍受到情绪扰动影响。

财政部提及将加大财政政策逆周期调节力度，可能继续引发债市的增量交易。

2. **资金面与流动性**：集中发行政府债务可能导致短期资金缺口，但若央行及时对冲，通过大规模投放填补资金缺口，债市调整行情可能很快停息。

3. **合理定价参考**：截至10月25日，多个债券品种均高于合理定价，增持的价值将进一步提升。

4. **风险控制**：考虑到潜在的风险因素，如货币政策、流动性和财政政策的超预期调整，选择抗跌的地方债作为防御性配置。