华锐精密：西南证券-华锐精密-688059-弱需求带来产能利用率不足，短期业绩承压-241030

投资标的：华锐精密（688059） 推荐理由：公司为国产数控刀具领军厂商，尽管2024Q3业绩承压，但预计未来三年归母净利润复合增长率可达20%。

在行业需求回暖及公司费用管控良好的背景下，给予2025年20X估值，目标价68.40元，维持“买入”评级。

- 华锐精密2024年前三季度营业收入同比下降0.52%，归母净利润下降27.06%，Q3业绩承压，主要受国内需求疲软和产能利用率不足影响。

- 毛利率显著下滑，Q3毛利率为32.68%，同比下降10.29pp，受到产品结构及原材料价格上涨的影响。

- 预计未来三年归母净利润复合增长率为20%，给予2025年20X估值，目标价68.40元，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-Q3营业收入：5.85亿元，同比下降0.52%。

- 2024年Q1-Q3归母净利润：0.77亿元，同比下降27.06%。

- 2024年Q3营业收入：1.74亿元，同比下降24.46%，环比下降27.52%。

- 2024年Q3归母净利润：0.05亿元，同比下降88.17%，环比下降90.65%。

2. **毛利率和净利率**： - 2024年Q1-Q3毛利率：39.64%，同比下降4.45pp。

- 2024年Q1-Q3净利率：13.18%，同比下降4.80pp。

- 2024年Q3毛利率：32.68%，同比下降10.29pp。

- 2024年Q3净利润率：2.94%，同比下降15.84pp。

3. **影响因素**： - 需求较弱，产能利用率不足。

- 高毛利产品（数控刀具）营收占比下滑。

- 上游原材料价格（如碳化钨）上涨。

4. **费用管理**： - 2024年Q1-Q3期间费用率：22.06%，同比增加0.37pp。

- 销售费用率：4.85%，同比下降0.12pp。

- 管理费用率：4.63%，同比下降0.59pp。

- 研发费用率：7.89%，同比提升0.01pp。

- 财务费用率：4.69%，同比提升1.06pp。

5. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测：分别为1.5亿元、2.1亿元、2.7亿元。

- 未来三年归母净利润复合增长率预计为20%。

6. **投资建议**： - 给予2025年20X估值，目标价68.40元，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 宏观经济波动风险。

- 行业竞争加剧风险。

- 新品推广不及预期风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务状况、市场前景和潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。