日联科技：华安证券-日联科技-688531-订单高速增长，产品壁垒深化，收并购拓宽边界-250904

投资标的：日联科技（688531） 推荐理由：公司上半年营业收入和新签订单大幅增长，海外市场拓展迅速，技术壁垒深化，AI检测及高端产品布局增强竞争力，预计未来盈利持续提升，维持“买入”评级。

日联科技2025年上半年营业收入同比增长38.34%，净利润增长7.80%，新签订单接近翻倍，显示出强劲的市场需求和公司核心竞争力。

公司在工业X射线检测领域深化技术壁垒，积极拓展全球化布局，并通过收并购丰富检测解决方案。

预计未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注技术流失、原材料波动等风险。

日联科技于2025年8月29日发布了2025年半年度报告，报告显示公司营业收入为4.60亿元，同比增长38.34%；归母净利润为0.83亿元，同比增长7.80%。

毛利率为44.12%，净利率为17.90%。

2025年第二季度的营业收入为2.61亿元，同比增长42.55%，环比增长30.76%；归母净利润为0.47亿元，同比增长10.44%，环比增长34.35%。

各下游领域均实现增长，尤其是海外收入快速增长。

在具体业务方面，X射线智能检测设备的营收为4.09亿元，占总营收的88.92%，同比增长40.67%。

其中，集成电路及电子制造实现营收2.11亿元，同比增长54.63%；锂电检测营收为0.98亿元，同比增长69.17%；铸件焊件及材料检测营收为0.92亿元，同比增长1.21%。

境内收入为4.13亿元，同比增长34.58%，境外收入为0.47亿元，同比增长82.82%。

公司新签订单同比增长近一倍，主要受益于下游电子半导体行业需求旺盛、锂电池行业需求修复以及公司在工业X射线检测领域的技术壁垒。

公司正在积极拓展全球化制造能力和营销网络，形成了“3大国内基地+3大海外基地”的布局。

尽管公司营收和新签订单均实现了较大增长，但净利润增速低于营收增速，主要受到新工厂建设、研发费用及员工股权激励等短期费用的影响。

在技术创新方面，公司在检测设备、射线源和AI检测等领域不断推出新产品及技术，尤其是AI算法和影像处理软件的开发，提高了检测效率和准确率。

此外，公司还通过收并购拓宽业务边界，投资并购了创新电子和珠海九源，积极布局其他工业检测技术。

投资建议方面，调整后的盈利预测显示公司2025至2027年的营业收入和归母净利润均有增长，预计的摊薄EPS分别为1.09元、1.53元和2.18元。

公司当前股价对应的PE倍数为52/37/26倍，维持“买入”评级。

风险提示包括关键技术和人才流失、原材料价格波动、应收账款回收风险、市场竞争激烈、国际贸易摩擦等多项风险。