爱美客：群益证券-爱美客-300896-拟收购韩国Regent Biotech 85%股权，强化海外竞争力-250311

投资标的：爱美客（300896） 推荐理由：爱美客拟以1.9亿美元收购韩国RegenBiotech85%股权，增强海外竞争力。

RegenBiotech具备领先的医美产品，已在多个国家获得注册，未来有望提升产能和内部效率，形成产品协同，助力公司国际市场拓展，维持盈利预测，估值合理。

- 爱美客拟以1.9亿美元收购韩国RegenBiotech 85%股权，增强海外市场竞争力。

- RegenBiotech是韩国领先的医美公司，其核心产品已在多个国家获得注册，具备先发优势。

- 预计2024-2026年净利润将持续增长，当前估值合理，建议“买进”。

爱美客（股票代码：300896）拟收购韩国RegenBiotech85%股权，交易金额为1.9亿美元（约合9.7亿人民币），其中爱美客出资1.33亿美元。

RegenBiotech是韩国领先的医美公司，2023年营收约0.82亿人民币，净利润约0.5亿人民币，2024年前三季度实现营收约0.7亿人民币，净利润约0.3亿人民币。

此次交易的PE约为33倍，估值较为合理。

RegenBiotech的核心产品包括童颜针类产品AestheFill和PowerFill，主要成分为PDLLA微球和羧甲基纤维素钠，具有即时填充和胶原蛋白增生的双重效果。

AestheFill已在34个国家和地区获得注册，PowerFill在24个国家和地区获得注册。

RegenBiotech拥有两处工厂，第二工厂预计在2025年第二季度投产。

通过此次收购，爱美客的国际市场竞争力将得到提升，标的公司的产品与爱美客的再生产品有望形成协同效应。

预计2024-2026年，爱美客将分别实现净利润20.3亿、22.6亿和26.2亿，EPS分别为6.71元、7.48元和8.65元，当前股价对应PE分别为26倍、23倍和20倍，估值合理。

综合考虑公司内生外延并进，建议上调至“买进”。

风险提示包括产品需求不及预期、行业监管超预期、费用增长超预期以及医疗事故。